EL ÁREA DEL EURO: SITUACIÓN
COYUNTURAL Y LOS RETOS FUTUROS
Gonzalo Gil
Subgobernador del Banco de España
Lima, 19 de mayo de 2006
ÍNDICE
-El entorno exterior de la zona euro.
-La economía de la UEM: situación coyuntural, perspectivas y
riesgos para 2006.
-Los retos de la economía europea. La necesidad de reformas
estructurales.
-La Agenda de Lisboa revisada.
2
ELEVADO DINAMISMO DE LA ECONOMÍA MUNDIAL
A PESAR DEL ENCARECIMIENTO DEL PETRÓLEO
CRECIMIENTO DEL PIB Y PERSPECTIVAS
EEUU
JAPÓN
LATINOAMERICA
MUNDO
UEM
CHINA
%
12
Actividad impulsada por el robusto
crecimiento en EEUU y economías
emergentes de Asia en un contexto
de inflación subyacente contenida.
10
8
Impacto del petróleo inferior al de
los 70 y finales de los 90.
6
En 2006, continuación de bonanza
económica mundial, aunque con
riesgos a la baja.
4
2
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
3
LA UEM SIN EMBARGO...
CONTRIBUCIONES AL CRECIMIENTO ANUAL DEL PIB
Crecimiento modesto del PIB
en la UEM en 2005.
DEMANDA EXTERNA
VARIACIÓN EXISTENCIAS
DEMANDA INTERNA
PIB Y PREVISIONES CE
%
2.5
En 2006, progresiva
consolidación de la
recuperación.
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
4
LOS MOTORES DEL CRECIMIENTO
 Condiciones financieras favorables, buenos resultados empresariales, fuerte
comercio mundial y depreciación del euro
TIPOS DE INTERÉS DE LA ZONA DEL EURO
%
7
EURO STOXX AMPLIO ÍNDICE
EURIBOR A TRES MESES Y FUTUROS
BONOS A DIEZ AÑOS
CRÉDITO SOCIEDADES NO FINANCIERAS
CRÉDITO VIVIENDA HOGARES (TAE)
500
450
6
400
5
350
4
300
3
250
2
200
1
150
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
5
EN 2006, CONSOLIDACIÓN DEL DINAMISMO
INDICADORES DE ACTIVIDAD INDUSTRIAL
PRODUCCIÓN INDUSTRIAL
PMI MANUFACTURAS (escala dcha.)
CONFIANZA INDUSTRIAL (escala dcha.)
%
4
INDICADORES DE CONSUMO, INVERSIÓN Y
EXPORTACIONES
2.0
3
1.5
2
1.0
1
0.5
0
0.0
-1
-0.5
-2
-1.0
-3
-1.5
-4
-2.0
2003
2004
2005
2006
82.5
UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD PRODUCTIVA (UCP)
CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES (escala dcha.)
CARTERA DE PEDIDOS EXTERIORES (escala dcha.)
1.0
82.0
0.5
81.5
0.0
81.0
-0.5
80.5
-1.0
80.0
-1.5
2003
2004
2005
2006
La última información apunta a mejora del ritmo de crecimiento, sustentado
sobre la inversión y las exportaciones.
En 2006 el PIB se aceleraría hasta tasas cercanas al potencial.
6
LA RECUPERACIÓN, SIN PRESIONES
INFLACIONISTAS
ÍNDICES ARMONIZADOS DE PRECIOS DE CONSUMO
IAPC Y SUS COMPONENTES
Crecimiento interanual
GENERAL
%
%
INFLACIÓN SUBYACENTE
2.8
JUNIO 2005
MARZO 2006
12
2.6
10
2.4
8
2.2
2.0
6
1.8
4
1.6
1.4
2
1.2
0
1.0
2003
2004
2005
2006
Índice
general
Alim.
no elab.
Alim.
elab.
B. índ.
Energía
no energ.
Servicios
El petróleo ha condicionado la evolución del IAPC, aunque la inflación
subyacente contenida.
Por el momento, escasa traslación a otros subcomponentes del índice
agregado y ausencia de efectos de segunda vuelta.
7
LOS DETERMINANTES DE LOS PRECIOS
Encarecimiento progresivo del petróleo y depreciación en 2005.
Moderado crecimiento salarial en línea con la atonía del mercado de trabajo, la
elevada competencia exterior y la credibilidad de la política monetaria.
Menor contribución de medidas fiscales en 2005 comparado con años recientes.
PRECIO DEL PETRÓLEO Y TIPO DE CAMBIO
COSTES INTERIORES
Crecimiento interanual
REMUNERACIÓN POR ASALARIADO
CLU
DEFLACTOR PIB
PETRÓLEO ($/BARRIL)
$
$ / € (ESC. DCHA.)
$/ €
80
%
1.40
3.3
1.35
70
2.8
1.30
60
2.3
1.25
50
1.20
1.8
1.15
40
1.3
1.10
30
0.8
1.05
20
1.00
2003
2004
2005
2006
0.3
2002
2003
2004
2005
8
PERSPECTIVAS A LARGO PLAZO.
NECESIDAD DE REFORMAS ESTRUCTURALES
Posición de partida desfavorable con respecto a EEUU.
PIB PER-CÁPITA
UTILIZACIÓN FACTOR TRABAJO
EEUU = 100
PRODUCTIVIDAD
EEUU = 100
EEUU = 100
80
85
110
75
80
100
75
70
90
70
65
80
65
60
70
60
55
60
55
50
50
1991
1998
2005
50
1991
1998
2005
1991
1998
2005
Necesidad de reformas estructurales para aumentar el crecimiento
potencial y afrontar los retos: envejecimiento de población,
creciente competencia, rápido progreso tecnológico.
La Agenda de Lisboa en 2000 recogió esta necesidad: Desarrollo de
una sociedad del conocimiento, integración de los mercados, mejora del sistema
regulatorio, aumento de la tasa de empleo.
9
REVISIÓN DE LA AGENDA DE LISBOA
Tras constatar la insuficiencia de los logros a mitad del plazo
establecido por la Agenda de Lisboa de 2000.
Agenda revisada:
–Delimitación más clara de responsabilidades
–Concentración de esfuerzos en los ámbitos más importantes para el
crecimiento y el empleo
En 2005 los Estados Miembros presentaron sus Programas
Nacionales de Reforma y la Comisión Europea, medidas a nivel
comunitario.
10
EN RESUMEN...
El cambiante contexto internacional y el envejecimiento de la población
suponen un reto para el crecimiento de la zona euro a largo plazo.
El futuro del modelo europeo depende de reformas estructurales:
–promover la creación y difusión de innovaciones tecnológicas
–mejorar el capital humano
–fomentar la participación en el mercado de trabajo
La revisión de la Agenda de Lisboa sólo es el primer paso.
La materialización de los resultados de la Agenda revisada requiere un
profundo compromiso político.
11
Descargar

Diapositiva 1