GERENCIA FINANCIERA
ANDRÉS QUIJANO PONCE DE LEÓN
Administración de Empresas
E – Mail: [email protected]
1
Que es una Acción?
Es un título nominativo que representa la
participación en el capital de una Sociedad
Anónima.
 Cuando Ud. compra una acción, se convierte en
accionista o socio y como tal adquiere el derecho a
participar en las asambleas, votar por la políticas
de la compañía, elegir directores y recibir parte de
las utilidades generadas por la empresa.

2
Valor de una Acción



Vr. NOMINAL: Valor que figura en el título físico y que
sería entregado al accionista en caso de liquidación.
Corresponde a la división Capital Suscrito y Pagado entre
el número de acciones en circulación.
Vr. PATRIMONIAL: Valor que resulta de dividir el
patrimonio de la compañía entre el número de acciones en
circulación.
Vr. MERCADO: Precio de la acción en bolsa, varía según
las condiciones de oferta y demanda.
3
Ejemplo de
Movimiento
accionario
Bancolombia (1 Año)
4
Ejemplo de
Movimiento
accionario
Cadenalco (5 Años)
5
Clases de Acciones
 Acciones
Ordinarias:
Dividendos & Voz y Voto en la asamblea.
 Acciones Preferenciales:
Dividendos preferenciales pero sin Voz ni Voto.
 Acciones Privilegiadas:
Derechos económicos adicionales sobre los
accionistas ordinarios.
6
Dividendos
 La
parte de utilidad que se reparte a los
accionistas. ( K= D/P + g ).
 La política de dividendos es una decisión de la
asamblea.
 Normalmente son en efectivo.
 Fecha de Causación.
 Fecha de Pago.
7
Transacciones de Acciones






A través de los comisionistas de bolsa quienes cobran una
comisión por el valor total del negocio de compra o venta
entre el 0.5% y 1%.
La responsabilidad del comisionista es de medio no de
resultado.
Pago de contado (3dias) o a plazos (5-365 días).
Papeleta de Liquidación.
Cumplimiento de la operación.
Cámara de compensación y liquidación.
8
Transacciones de Acciones
 Mercado
Primario / Secundario.
 Mecanismos:
-Corro de viva voz.
-Transacción electrónica.
 Rueda de Negocios 10:00 am a 12:00m.
9
Rentabilidad de la Inversión en
Acciones
 La
valorización del precio de mercado genera
más dividendos.
 Exenciones Tributarias
- No Retefuente.
- No ganancia Ocasional.
- Deducible del patrimonio para cálculo de renta presuntiva.
10
Criterios para la conformación de un
portafolio de acciones
 COBERTURA.
 ANALISIS
FUNDAMENTAL.
 ANALISIS TECNICO.
11
Cobertura & Diversificación
Número y Tiempo
Riesgo
A mayor riesgo mayor
rentabilidad y a menor riesgo
menor rentabilidad
# de Acciones
12
Análisis Fundamental
Indicadores
Por Acción
Mercado
- Precios de Mercado
- Indices Bursátiles
Empresa
- Utilidad por Acción
- Valor Patrimonial
- GINI
- Indicadores Financieros
Mercado
Empresa
- IBA - Q-Tobin
- RPG
- Capitalización Bursátil
-BETA
13
Precio de Mercado
Es el precio al cual se cotiza en las bolsas de
valores, el cual está determinado por la
oferta y la demanda de dicha acción, la cual
depende de la manera en que el mercado
evalúe el desempeño del emisor y del
entorno.
14
Indices de precios de Mercado












IGBC
DJIA
NASDAQ
S&P 500
NIKKEI
FTSE 100
IBEX 35
CAC 40
DAX
MERVAL
BOVESPA
IPC
15
Evolución del Mercado IGBC
16
Factores Externos
“Entorno”
Tasas de interés.
 Devaluación.
 Confianza en la economía del país.
 Variables macroeconómicas como Inflación, PIB y
Desempleo.
 Estabilidad Política.
 Medidas Tributarias.

17
TASAS DE INTERES - DTF
18
DEVALUACION - TRM
19
Factores Internos
“Emisor”








Situación Sector Productivo.
Situación Financiera de la Compañía.
Socios / Grupos Económicos.
Fusiones / Adquisiciones / Escisiones.
Participación en el Mercado.
Proyectos de Inversión.
Dividendos.
Información Eventual..
20
Análisis Fundamental Noel S.A.

Qué hace esta compañía?
– Explotación de la industria de alimentos en general.

Cuánto vende y gana esta compañía?
– Un inversionista necesita saber cuánto vende la compañía y cuánto
de dichas ventas corresponde a utilidades que pueden ser
destinadas al crecimiento del negocio o al pago de dividendos de
sus accionistas
Ventas (Año corrido): $120,520.61
Utilidades Operacionales (Año corrido): $15,563.41
Utilidades Totales (Año corrido): $19,745.74

Qué tan rápido está creciendo esta compañía?
– Los inversionistas juzgan una compañía por la tasa de crecimiento
de sus ventas y utilidades mas que por el valor absoluto de dichas
cuentas
Variación Ventas (Últimos 12 meses): 13.28%
Variación Utilidades Operacionales (Últimos 12 meses): 0.93%
Variación Utilidades Totales (Últimos 12 meses): 51.29%
21

Qué tan rentable es esta compañía?
Noel S.A.
– Los inversionistas buscan compañías que aumentan los margenes
de utilidad (porcentaje de ventas que retienen como ganancias cada
año). Este cambio puede estar dado por una reducción de los
costos de producción, un aumento en los precios o en las ventas de
la compañía.
Margen de Ganancia Neta Total: 16.38%
Margen de Ganancia Neta Operacionales: 12.91%

Cuál es la situación financiera de esta compañía?
– El indicador Deuda/Patrimonio muestra que tan endeudada está
una compañía como proporción de su patrimonio
Deuda/Patrimonio 0.15

Indicadores de Valoración de mercado de esta compañía?
– El indicador Precio Valor en libros relaciona el precio de mercado
con el valor contable del patrimonio. El indicador Precio/Utilidad
establece cuánto está dispuesto a pagar un inversionista teniendo
en cuenta unas expectativas de utilidades.
Precio/Valor en Libros 0.48
22
Precio/Utilidades 12.93
Ejemplo de Movimiento
accionario
Noel S.A. Precios 1 Año
23
Ejemplo de
Movimiento
accionario
Noel S.A. (5 Años)
24
Ejemplo de Movimiento
accionario
Noel Volumen Año Corrido
25
Ejemplo de Movimiento
accionario
Noel-IGBC
26
ANALISIS FUNDAMENTAL
NOEL S.A.
Cotizaciones
Variación
Ultima Cotizacion
4,200.00
Fecha ult oper
2001.10.04
1 dia
0.00
7d (1sem)
1.86
Max (ult 52 sem)
4,641.24
30d (1mes)
-6.06
Min (ult 52 sem)
3,038.37
365d (1año)
10.28
Vol $ prom (21d)
24,016k
Oct/2001
0.67
En 2001
31.38
Estadisticos
Beta (60m)
-
En 2000
-3.87
Correlación (60m)
-
En 1999
40.79
Volatility (21d)
0.25
En 1998
-33.77
Index Partic
3.60
En 1997
-
Tipo
Fech ex-1
Ultimos derechos
Dividendo
2002.03.01
$28.00
Div Accs
1997.03.18
0.01221 acciones
Suscripción
1998.04.28
0.12151 accs a $ 2,300.00
27
Noel S.A.
Ind Mercado (12m)
06.2000
12.2000
06.2001
2001.10.09
10.15
7.09
7.43
7.13
Precio / Valor Libro x
0.51
0.40
0.49
0.47
Dividend Yield %
5.44
7.02
6.22
7.05
229,711M
201,668M
260,856M
250,594M
1.08
0.92
1.12
1.07
Div Efec Pag p/ Acc $
209.60
237.40
272.00
296.00
Ind Financieros (12m)
06.2000
12.2000
06.2001
379.29
476.51
588.70
7,609.71
8,476.21
8,918.63
Margen Bruto %
34.04
35.37
35.05
Rentab Pat Net %
4.98
5.62
6.60
10.68
12.97
15.06
-
4.35
6.09
1.35
1.66
1.00
Precio / Utilidad x
Capit Bursat (esta*tot)$
Price Sales Ratio x
Utilidad p/ Accion $
Valor Libro p/ Accion $
Margen Neto %
Deuda Fin Tt / Pat Nt %
Liquidez Corriente x
28
Fundamentales Noel
29
Noel S.A.
30
31
Compañía
NOEL
NALCHOCOLATES
¿Cuál es el precio actual de la acción?
Precio actual
$4,280.00
$5,625.00
$120,520.61
$306,514.78
Utilidades operacionales
$15,563.41
$21,069.40
Utilidades totales
$19,745.74
$23,073.75
¿Qué empresa ha vendido y ganado más en lo corrido del año?
Ventas
¿Qué empresa tuvo un mayor crecimiento en sus ventas y utilidades en los últimos 12 meses?
Crecimiento en ventas
13.28%
12.62%
Crecimiento en utilidades operacionales
51.29%
3.35%
0.93%
1.45%
12.93
19.98
Margen de ganancia neta total
16.38%
7.53%
Margen de ganancia neta operacional
12.91%
6.87%
0.15
0.31
Variación precio últimos 3 meses
-0.05%
-0.05%
Variación precio últimos 6 meses
0.07%
-0.01%
Variación precio últimos 12 meses
0.22%
-0.03%
Crecimiento en utilidades totales
¿Qué acción está valorada más barato con respecto a su utilidad?
Precio/Utilidad
¿Qué empresa tiene una situación financiera más fuerte?
Deuda/patrimonio
¿Qué acción ha tenido un mejor comportamiento en su precio durante el último año?
32
INDICADORES
FUNDAMENTALES
 VALOR
PATRIMONIAL
 Q TOBIN
 RPG
 GINI
 IBA
 CAPITALIZACION BURSATIL
 BETA
33
Valor Patrimonial
Es el que resulta de dividir el patrimonio de
la empresa, según aparece registrado en el
balance general, por el número de acciones
en circulación.
VP = Patrimonio / # de Acciones en Circ.
Corresponde al valor de la parte alícuota que
representa la acción.
34
Q - TOBIN
Este indicador bursátil relaciona el precio de
mercado de la acción con su valor patrimonial.
Q -TOBIN = $ de Mercado / Valor Patrimonial
Indica si la acción esta subvaluada (Q<1) o
sobrevaluada (Q>1) con respecto a su valor en
libros.
35
RPG
Indicador que resulta de dividir el precio de
mercado de una acción por la utilidad por acción
que reporta la entidad emisora.
RPG = Precio de Mercado / Utilidad por Acción
Representa el número de períodos que se requieren,
a este nivel de utilidades, para recuperar lo
invertido.
36
GINI
 Indice
de concentración del valor de la
propiedad accionaria de la empresa entre
sus beneficiarios reales.
 Mide la distribución de la propiedad
accionaria entre sus propietarios.
37
IBA
Indice de bursatilidad accionaria que permite
clasificar una acción como de alta, media,
baja o mínima bursatilidad.
Mide la característica dinámica de una
acción, basada en el grado de facilidad para
comprarla o venderla en el mercado
secundario.
38
Capitalización Bursátil
Indicador que resulta de multiplicar el
número de acciones de la sociedad emisora
por su precio de mercado.
Corresponde al valor que el mercado le
asigna al patrimonio de la empresa, según el
precio al que se cotizan sus acciones.
Se expresa en dólares para ser comparada
con otros países.
39
Beta
Es un indicador del riesgo sistemático o de
mercado de la inversión en acciones.
Permite establecer que tan sensible es la
rentabilidad de una acción cuando varía la
rentabilidad del mercado accionario.
40
Composición del Riesgo
 Riesgo
Sistemático:
Variaciones en el rendimiento de una acción
que se pueden atribuir a las variaciones en
el rendimiento.
 Riesgo no Sistemático:
Variaciones en el rendimiento de una acción
que se pueden atribuir a la situación
financiera de la empresa y/o del sector, en
condiciones normales.
41
Metodología
Modelo:
Se ajusta al modelo de regresión lineal, donde:
Variable Independiente
Variable Dependiente
Yt
Xt
Rentabilidad del
Mercado
Rentabilidad de
La Acción
42
Beta
Rendimiento
de la Accion
Rendimientos del Mercado
43
Beta
Modelo:
Yi = Alpha + Beta Xi + Ei
Alpha: Valor constante que corresponde al
rendimiento autónomo de la acción.
 Beta: Inclinación de la recta de regresión. Por cada
1% que varíe la rentabilidad de mercado, la
rentabilidad de la acción varia en un Beta%.
 Ei: Factor residual no predecible. La rentabilidad
por factores diferentes.

44
Beta
Metodología
El R - cuadrado:
Es el coeficiente de determinación, el cual
resulta importante en el análisis del Beta.
Nos indica la proporción de riesgo de la
acción que esta siendo explicada por el
mercado.
45
Beta
Interpretación:
Si Beta = 1
Rendimientos de
la Acción
Riesgo de
Acción
Rendimientos del Mercado
Riesgo de
Mercado
46
Beta
Interpretación:
Si Beta > 1
Rendimientos de
la Acción
Riesgo de
Acción
Rendimientos del Mercado
Riesgo de
Mercado
47
Beta
Interpretación:
Si Beta < 1
Rendimientos de
la Acción
Riesgo de
Acción
Rendimientos del Mercado
Riesgo de
Mercado
48
Betas
E jem p los
S ocied ad
E m isora
B an co d e
B ogotá
C em en tos
D iam an te
2
B eta
E 90 - Ju n 95
0.99
R
%
59.3
0.51
11.0
49
Análisis Técnico
“Los precios de las acciones tienen una
inercia derivada del comportamiento
histórico del mercado y la propensión a
actuar en función de su tendencia.”
50
Teoría de Dow
Principios Básicos
 Los
precios de Mercado descuentan todo
 Los precios se mueven por tendencias
 La historia se repite
 Los índices deben confirmarse entre sí
 El volumen tiene que confirmar la tendencia
– Precio  Volumen  = Tendencia 
– Precio  Volumen  = Tendencia 
51
Teoría de Dow
Tendencias o Directrices
Primaria: Largo Plazo 1 a 5 años.
Bull Market. Tendencia al alza 
Bear Market. Tendencia a la baja 
 Secundaria: Corto Plazo < 1 año, correcciones, 1/3
del movimiento primario.
 Terciaria: Una a varias ruedas correcciones
secundarias.
 Fases:
Acumulación
Fundamental
Especulativa

52
Dow Jones Industrial Average
53
Cotización de Precios
Máximo (High)
Cierre (Close)
Apertura (Open)
Mínimo (Low)
VOLUMEN
54
Barra de Precio
•Open: 22 5/8
23 3/8
23 1/4
•Low:
22 1/4
23 1/8
23
•High: 23 3/8
22 3/4
•Close: 23 1/4
22 1/2
•Range: 1 1/8
22 1/4
55
Gráfico de Barras
56
Gráfico de barras intraday 5 min.
57
Gráfico de barras semanal
58
Gráfico de velas (Candlesticks)
DOJI
WHITE DAY
DAY
BLACK
59
Algunas figuras básicas en velas
japonesas
60
Gráfico de velas
61
Indicadores de Tendencia
 Tendencias
(Trends)
 Rango de Trading (Trading Range)
 Niveles de Soporte y Resistencia
 Rallies
 Correcciones
 Brechas (Gaps)
62
Tendencias (Trends)
Dirección general del mercado.
Existen tendencias de largo,
mediano y corto plazo.
“The trend is your friend”
Up Trend
Down Trend
63
Rango de Trading (Trading Range)
Los precios oscilan
dentro de cierto rango y
no existe una tendencia
definida.
Rangos de Trading
64
Niveles de Soporte y Resistencia
Nivel de Resistencia: Nivel por encima
del cual se supone es difícil que suba el
precio de una acción. Techo. Una vez
superado, se convierte en soporte.
Nivel de Soporte: Nivel por debajo del
cual se supone es difícil que caiga el precio
de una acción. Piso. Una vez vencido, se
convierte en resistencia.
Resistencia
Soporte
65
Rallies y correcciones
Corrección
Rally
66
Gaps (Brechas)
Gap: Discontinuidad en los
precios de una acción.
Gap Up: El “open” es mayor
que el “high” anterior.
Gap Down: El “open” es menor
al “low” anterior.
Gap Down
Gap Up
67
Trazado de tendencias (Trendlines)
High más alto
Up Trend
•Seleccionar el período de interés
•Ubicar el “Low” más bajo del período
•Ubicar el “High” más alto del período
•Trazar desde el “Low” más bajo hasta el
“Low” previo al “High” más alto, sin tocar
ninguna barra de precios.
“Low” previo
“Trend Line”
Low más bajo
Período a analizar
68
Usos de los Trendlines
 Indica
la dirección general del mercado.
 La ruptura de una tendencia descendente
puede generar una señal de compra.
 La ruptura de una tendencia ascendente
puede generar una señal de venta.
 Un “Up Trendline” sirve como soporte.
 Un “Down Trendline” sirve como
resistencia.
69
Trends - Uso e importancia
Up Trend
Ruptura de la tendencia descendente
Punto de entrada (compra) @ $19 3/8
Down Trend
$43 (+122%)
Salidas (venta) $48 3/4 (+151%)
70
Moving Average
El Moving Average (MA) intenta minimizar
las distorsiones debido a las fluctuaciones
de los precios de las acciones y produce una
tendencia “suavizada”. Existen tres tipos
básicos de MA: Simple, Ponderado
(Weighted) y Exponencial.
71
Moving Average Simple
Es el más utilizado y se construye
sumando todos los valores del conjunto o
período a considerar y luego dividiendo
la suma entre el número de elementos.
Para que se “mueva” el promedio, se
añade un nuevo elemento al conjunto y el
primero o más viejo se desecha, repitiendo
todo el proceso de nuevo.
72
Gráfico de barras y MA(10) y MA(30)
MA (10)
MA (30)
73
Usos del Moving Average
 Indica
la tendencia del mercado. Períodos
cortos, indica tendencias de corto plazo.
Períodos largos, indica tendencias de largo
plazo.
 Un MA ascendente sirve de soporte.
 Un MA descendente actúa como
resistencia.
74
Usos del Moving Average
cont.
 Un
cierre de precio por encima de un MA,
puede indicar una señal de compra.
 Un cierre de precio por debajo de un MA,
puede indicar una señal de venta.
 El cambio de pendiente de un MA puede
indicar una señal de compra o venta:
Negativa a positiva: Compra
Positiva a negativa: Venta
75
Gráfico de barras y Moving Average de 10 días
Compra: C
Venta:
C
V
C
V
V
Resistencia
C
Soporte
V
C
76
Formaciones Básicas en Gráficos
 Series
– Números de Fibonacci / Ondas de Elliot
 Patrones
de Cambio (Reversal)
– Cabeza y Hombros (H & S)
– Dobles o Triples Fondos
 Patrones
de Continuación
– Triángulos ascendentes o descendentes
77
Ondas de Elliot
78
Números de Fibonacci
 Fib
1
(n) = Fib (n-1) + Fib (n-2)
1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 .....
 Líneas
de Soporte y Resistencia
– 38,20%
– 50,00%
– 61,80%
79
Serie de Fibonacci
Líneas de resistencia
Soportes,Resistencias y Fibonacci´s
80
45
43
41
39
37
35
33
31
29
27
25
23
21
19
17
15
13
11
9
7
5
3
1
18.5
18.4
18.3
18.2
18.1
18
17.9
17.8
17.7
17.6
17.5
17.4
17.3
17.2
17.1
17
16.9
16.8
16.7
16.6
16.5
16.4
16.3
16.2
16.1
16
15.9
Patrones de Reversa
Cabeza y Hombros
81
Cabeza y Hombros Invertido
82
Doble pico
83
Doble Fondo
84
Patrones de continuación
Triángulo ascendente
85
45
43
41
39
37
35
33
31
29
27
25
23
21
19
17
15
13
11
9
7
5
3
1
18.5
18.4
18.3
18.2
18.1
18
17.9
17.8
17.7
17.6
17.5
17.4
17.3
17.2
17.1
17
16.9
16.8
16.7
16.6
16.5
16.4
16.3
16.2
16.1
16
15.9
Indicadores Técnicos Matemáticos
 RSI.
RELATIVE STRENGHT INDEX
(FUERZA RELATIVA). CONTINUACION
DE TENDENCIA.
 OSCILADORES ESTOCASTICOS.
CAMBIO DE TENDENCIA.
 MACD (MOVING AVERAGE
CONVERGENCE DIVERGENCE)
86
Bavaria ( 2 Años)

87
Bavaria Osciladores
88
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