Universidad Rey Juan Carlos
SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL
Profesor: Alberto Romero Ania
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Definición SFE
• El sistema financiero se define como el conjunto de
instituciones cuyo objetivo es canalizar el excedente que
generan las unidades de gasto con superávit para
encauzarlos hacia las unidades que tienen déficit.
• No coincidencia entre unidades con déficit y unidades con
superávit, es decir, ahorradores e inversores.
• Debido a que los deseos de los inversores y ahorradores son
distintos, los intermediarios han de transformar los activos
Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
El sistema financiero lo forman:
• Las instituciones
• Los activos financieros que se generan.
• Los mercados en que operan.
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Departamento de Economía Aplicada I
Intermediarios financieros
• Son un conjunto de instituciones especializadas en la
mediación entre ahorradores e inversores, mediante la
compraventa de activos en los mercados financieros.
• Existen dos tipos de intermediarios financieros:
– Bancarios
– No bancarios
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Departamento de Economía Aplicada I
Intermediarios financieros bancarios
• Además de una función de mediación pueden generar
recursos financieros que son aceptados como medio de
pago.
• Dentro de este grupo está el Banco de España, la Banca
Privada y las Cajas de Ahorro.
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Intermediarios financieros no bancarios
• No pueden emitir recursos financieros, es decir, sus pasivos
no pueden ser dinero.
• Dentro de este grupo se encuentran entre otros Instituciones
aseguradoras, Leasing, Factoring, etc
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Activos financieros
• Son títulos emitidos por las unidades económicas que
conforman un medio de mantener riqueza en quienes los
poseen y al mismo tiempo un pasivo para quienes lo generan.
• Los activos se caracterizan principalmente por los siguientes
aspectos: liquidez, riesgo y rentabilidad.
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Liquidez, riesgo y rentabilidad
• La liquidez se mide por la facilidad y certeza de su realización
a corto plazo sin sufrir pérdidas.
• El riesgo depende de la probabilidad de que, a su
vencimiento, el emisor cumpla sin dificultad las cláusulas de
amortización.
• La rentabilidad se refiere a su capacidad de producir
intereses u otros rendimientos (de tipo fiscal, por ejemplo) al
adquirente, como pago de su cesión temporal de capacidad
de compra y de su asunción, también temporal, de un riesgo.
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Estructura del Sistema Financiero
• La máxima autoridad en materia de política financiera
corresponde al Gobierno
• Es el Ministerio de Economía y Hacienda el máximo
responsable de todos los aspectos relativos al funcionamiento
de las instituciones financieras.
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Los cinco órganos ejecutivos del Mº Ec y Hac
• Dirección General de Política Comercial e Inversiones
Exteriores.
• Banco de España.
• Dirección General del Tesoro y Política Financiera.
• Dirección General de Seguros.
• Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
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Banco de España
• Encargado de definir (SEBC) y ejecutar la política monetaria,
con autonomía respecto a las instrucciones del Gobierno y
del Ministerio de Economía y Hacienda, de acuerdo con su
ley de Autonomía de 1994.
• En la actualidad ejecuta la política definida por el BCE
• Del BdE dependen las entidades de crédito
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Entidades de crédito
• Posibilidad de captar como actividad típica y habitual fondos
del público en forma de depósitos o títulos similares con
obligación de su restitución y la concesión de créditos
• Pertenecen a esta categoría:
• El Instituto de Crédito Oficial (ICO)
• Bancos
• Cajas de Ahorros
• Cooperativas de Crédito
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Importancia del sector financiero español
• Sector financiero y economías domesticas
• El sector financiero y las empresas
• Sector financiero y sector público
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Sector financiero y economías domesticas
• Entre estas dos unidades existe un doble flujo de recursos
financieros
• Las familias transfieren fondos al sector financiero (depósitos)
y este a su vez ofrece financiación a las economías
domésticas (créditos).
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Los flujos financieros de las economías domésticas hacia
las cajas de ahorro.
Depósito a la vista o cuenta corriente:
• Contrato bancario por el que el titular ingresa fondos en la
entidad
• Su saldo puede variar: ser incrementado, disminuido e
incluso retirado totalmente.
• Garantiza gran liquidez.
• Puede movilizarse con cheques
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Los flujos financieros de las economías domésticas hacia
las cajas de ahorro.
Depósito de ahorro o libreta:
• Características similares a la cuenta corriente pero ésta
puede movilizarse con cheques, mientras que la cuenta de
ahorro se instrumenta en libreta
• No se puede movilizar mediante cheque por lo que son
depósitos más estables.
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Los flujos financieros de las economías domésticas hacia
las cajas de ahorro.
• Imposiciones o depósitos a plazos:
– Menos liquidez que los anteriores pero a su vez ofrece una mayor
rentabilidad (pudiendo ser a tres, seis meses, un año o más).
– Mediante este contrato el cliente se compromete a mantener hasta su
vencimiento en la entidad el importe del depósito y podrá acumular los
intereses una vez llegado el término del plazo.
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Los flujos financieros de las economías domésticas hacia
las cajas de ahorro.
Certificados de depósito:
• Son depósitos a plazo fijo, es decir, activos que presentan
poca liquidez
• Su diferencia con las imposiciones a plazos es que puede
transmitirse a otras personas mediante endoso.
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Los flujos financieros que van de las Cajas de Ahorro
a las economías domésticas:
• Crédito en póliza tanto con garantía real (hipotecaria) o
personal (nómina)
• Ejemplo las destinadas a la adquisición de vivienda propia o a
bienes de consumo duraderos.
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Los flujos financieros de la Banca
con las economías domésticas:
• Los productos de las relaciones financieras entre ambas
coinciden con las expuestas en relación con las Cajas
• Las relaciones de la Banca han estado más centradas en la
empresa y menos en la economía doméstica.
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Los flujos de las Entidades Oficiales de Crédito con las
economías domésticas:
• No tienen una directa incidencia ya que se orienta
principalmente al sector de la industria.
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El sector financiero y las empresas
• En la financiación de la empresa se dan conceptos distintos a
los señalados con las economías domésticas.
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Departamento de Economía Aplicada I
Los flujos financieros de las cajas/bancos a las empresas:
Alternativas de financiación
• Crédito en póliza: utilizado para financiar activo fijo como
instalaciones, maquinaria, equipos informáticos.
• Valores: puede darse el caso que las empresas emitan títulos
valores y que estos sean adquiridos por las Cajas de Ahorros
obteniendo así fondos a largo plazo.
• Descuento financiero: por medio de esta operación las Cajas
de Ahorro libran un efecto a cargo de las empresas (pago a
proveedores).
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Los flujos financieros de las cajas/bancos a las empresas:
Alternativas de financiación
• Arrendamiento financiero (leasing): con esta operación se
consigue la financiación de bienes de activo fijo mediante la
contraprestación periódica de cuotas.
• Líneas de descuento de papel comercial: consiste en el
adelanto del dinero de los efectos o letras de cambio de las
empresas por parte de las Cajas de Ahorro.
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Departamento de Economía Aplicada I
Sector financiero y sector público
• El sector público genera en la economía unos elevados
gastos.
• Estos gastos disponen de un sistema fiscal que aporta un
volumen de ingresos.
• Cuando estos no son suficientes, recurren a las Cajas de
ahorro y demás entidades de crédito.
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Departamento de Economía Aplicada I
El Sector Público:
• Administración Central: Estado y Organismos Autónomos
Administrativos (excluida la Seguridad Social)
• Administración Autonómica y Local: Administraciones
Autonómicas, ayuntamientos y diputaciones.
• Administración de la Seguridad Social (central y autonómica)
Generalmente el sector público
resulta ser deficitario en financiación
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Departamento de Economía Aplicada I
Generalmente el sector público es deficitario
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Departamento de Economía Aplicada I
Las AAPP se financian con créditos ordinarios y fondos públicos
Los fondos públicos se dividen en:
• Deuda del Estado.
– Corto plazo: Letra del Tesoro
– Medio plazo Bonos del Estado
– Largo plazo: Obligaciones del Estado
• Deuda de Comunidades Autónomas y Corporaciones Locales
(emisión de obligaciones a medio y largo plazo)
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Departamento de Economía Aplicada I
La estructura financiera de la PYME
FINANCIACIÓN
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Departamento de Economía Aplicada I
La estructura financiera de la PYME
• La financiación sin costes entre la que destacan las deudas
con proveedores y acreedores, tienen un peso claramente
decreciente con la dimensión:
– los porcentajes sobre el pasivo total para las pequeñas, medianas y
grandes empresas son, respectivamente, del 31,0%, 26,6% y 21,3%.
• Emisiones de obligaciones y pagarés de empresa, crece
intensamente con el tamaño de la empresa
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La autofinanciación
• Ventaja: A veces es la única y más inmediata fuente de
financiación
• Ventaja: En principio es un recurso sin coste, aunque hay que
tener en cuenta el coste de oportunidad
• Inconveniente: Reduce el dividendo a repartir (es parte de Bº)
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Departamento de Economía Aplicada I
La estructura financiera de la PYME
COMPOSICIÓN DE LA DEUDA
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Departamento de Economía Aplicada I
Instrumentos financieros al servicio de la empresa
• La empresa, en su inicio, requiere de una inversión con la
que poder adquirir una serie de activos que le serán
fundamentales para comenzar a funcionar
• En el desarrollo de sus actividades tiene que hacer frente a
una serie de pagos a la vez que recibe unos ingresos
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Departamento de Economía Aplicada I
Instrumentos financieros al servicio de la empresa
• La diferencia entre pagos-cobros a lo largo del tiempo
determina el saldo de tesorería en cada momento.
• El director financiero debe adoptar las medidas necesarias
para tener liquidez en todo momento
• La función financiera es el papel mediador entre las
operaciones reales de la empresa, de carácter interno, y los
mercados financieros externos.
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Departamento de Economía Aplicada I
Funciones del del director financiero
• Búsqueda de los fondos financieros más adecuados para la
actividad de la empresa.
• Asignación de estos fondos en los proyectos de inversión
más seguros y rentables.
• Planificación financiera a corto y a largo plazo.
• Contabilidad de las actividades financieras, nóminas,
impuestos...
• Gestión de cobros y pagos.
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Departamento de Economía Aplicada I
1.2. Role of the Financial Manager
Real assets
securities
Finance and Investments
Lecturer: Alberto Romero Ania
Most important Financial Manager skills
0.5
1.0
Skill rating: from 0 (not relevant) to 4 (totally relevant)
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
0
Integrity
Understanding of the business
Communication skills
Problem-solving ability
Computer literacy
Team player
Interpersonal skills
Ability to manage staff
Ability to apply technology
Objectivity and outspokenness
Technical competence
Innovativeness
Finance and Investments
Lecturer: Alberto Romero Ania
Emisión de valores negociables: Acciones
• Son participaciones que otorgan el derecho de propiedad
sobre una empresa
• Las acciones pueden ser nominales (aparece el nombre del
propietario de la acción) o al portador.
• Su compraventa se negocia, cuando cumplen ciertos
requisitos, en los mercados de valores.
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Departamento de Economía Aplicada I
Requisitos para salida a bolsa de acciones
• En los dos años anteriores a su salida en bolsa, tres si no son
consecutivos, la empresa tiene que haber repartido
dividendos de, al menos, el 6% entre sus accionistas;
• Cada tres meses habrá que proporcionar un informe sobre el
estado financiero de la empresa y sobre los cambios que
afecten a la cuenta de explotación,
• Hay que contar con un mínimo de títulos negociados
• Debe existir una demanda efectiva para las acciones.
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Departamento de Economía Aplicada I
Emisión de valores negociables: Acciones
• Las acciones preferentes confieren a sus titulares
determinados privilegios que no disfrutan los tenedores de
acciones ordinarias, como es el hecho de percibir unos
dividendos predeterminados sobre los beneficios de la
empresa.
• Las acciones ordinarias percibirán dividendos sólo cuando así
lo considere conveniente la junta directiva de la empresa
• El accionista no responde con sus bienes particulares ante
las pérdidas de la sociedad y tiene un derecho de suscripción
preferente cuando se produce una ampliación de capital
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Departamento de Economía Aplicada I
Emisión de valores negociables: Bonos
• Instrumento de crédito legal mediante el cual se adquiere el
compromiso de pagar una cantidad prefijada en una fecha
concreta, cuando se cumplan determinados requisitos.
• Suelen ser emitidos por grandes empresas y por los
gobiernos
• El término bonos se suele utilizar para reflejar una emisión de
deuda a corto plazo, mientras que para las emisiones de
deuda a medio plazo se emplea el término pagaré, y a largo
plazo el de obligación.
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Emisión de valores negociables: Bonos
• Las emisiones de deuda se realizan acudiendo a
intermediarios financieros, que pueden ser bancos o
cualquier otro tipo de brokers (intermediarios financieros que
trabajan a comisión por cuenta ajena).
• El comprador de los bonos puede quedarse con ellos y cobrar
los intereses acordados, o venderlos a un tercero
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Instrumentos de financiación bancarios
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El descuento bancario
El descuento es un contrato por el cual la entidad bancaria
anticipa al cliente el importe de un crédito que este tiene frente a
un tercero,
mediante la cesión a la entidad de crédito de un interés que se
corresponde con el tiempo que media entre el momento del
anticipo y el vencimiento del crédito.
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Descuento comercial
Descuento comercial bancario es aquel que realizan las
entidades de crédito, bancos y cajas a sus clientes
sobre los efectos de comercio en poder de estos últimos
para resarcirse del importe de sus ventas de bienes,
suministros o servicios
antes del vencimiento para obtener liquidez.
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Sociedades de garantía recíproca
• Para solventar la dificultad de obtener créditos a medio y
largo plazo aparecen las Sociedades de Garantía Recíproca
(SGR)
• Su objetivo fundamental es prestar apoyo financiero a las
PYMEs mediante la concesión de un aval que respalde sus
créditos.
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Sociedades y fondos de capital riesgo.
• La expresión “Capital-Riesgo” alude a una actividad
financiera especializada y sistematizada que canaliza
capitales hacia PYMES (pequeñas y medianas empresas), en
buena medida innovadoras, al tomar participaciones en el
capital social de las mismas, generalmente en forma
minoritaria y temporal.
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SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL
Profesor: Alberto Romero Ania
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Función y componentes del sistema financiero
• El sistema financiero es un elemento fundamental para el
desarrollo de la economía ya que canaliza los recursos
financieros desde las unidades económicas excedentarias a
las unidades económicas deficitarias, para realizar
operaciones comerciales e inversiones.
• A estas unidades podemos llamarlas ahorradores e
inversores respectivamente.
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Función y componentes del sistema financiero
• Las preferencias de unos y otros no suelen coincidir en
cuanto al riesgo, rentabilidad, plazos, etc.
• Por ello es necesario un mecanismo que ajuste la oferta y la
demanda y este es el sistema financiero.
• El sistema financiero pertenece al sector terciario desde el
punto de vista estático, pero adquiere un peso especial en la
economía, ya que desde el punto de vista dinámico, es el
circuito a través del cual se captan, movilizan y asignan los
recursos financieros, con los que se hace posible la
producción, distribución y consumo de bienes.
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Tres funciones claves del SFE
• Provisión de recursos a sectores productivos
• Creación de liquidez
• Soporte de la política monetaria
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SFE: 1-Provisión de recursos a sectores productivos
• Hace posible los procesos de inversión productiva a través
de:
– Captación de capital. Captar ahorro. El ahorro depende de la
rentabilidad, liquidez y riesgo que ofrezcan los intermediarios
financieros a las unidades económicas excedentarias, por la que el
sistema financiero puede influir en el nivel de ahorro.
– Canalización. Debe ofrecer a los inversores un fácil acceso a las
fuentes de financiación (ofrecer diversidad de productos tanto para
ahorradores, como para inversores), buscando un coste de
intermediación
– Asignación de recursos. Es necesario que el sistema financiero
seleccione las mejores oportunidades de inversión, garantizándole
financiación suficiente
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SFE: 2 - Creación de liquidez
• El efectivo en circulación, billetes y monedas de uso legal
suponen un 10% de la liquidez total (no todo el dinero que
poseen las personas existe físicamente).
• El resto del dinero lo crean las entidades financieras con la
concesión de préstamos y créditos y la disponibilidad de
fondos captados a los ahorradores.
• Por tanto es necesario exigir a las entidades financieras un
máximo de solvencia, esto lo controla la autoridad monetaria.
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SFE: 3 - Soporte de la política monetaria
• La política monetaria se utiliza fundamentalmente para
controlar la inflación.
• Para la aplicación de los instrumentos de política monetaria
se utiliza básicamente el coeficiente de caja y fluctuación de
los tipos de interés (si sube el tipo de interés, bajan los
prestamos y baja la liquidez)
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COMPONENTES DEL SISTEMA FINANCIERO
• Activos financieros y dinero.
• Mercados financieros
• Mediadores e Intermediarios Financieros
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Activos financieros y dinero.
• Los activos financieros se representan mediante títulos, que
son certificados acreditativos de la deuda contraída con el
emisor y de los derechos de su poseedor.
• Actualmente se realiza mediante anotaciones en cuenta.
• Sus características son la liquidez, rentabilidad y riesgo.
• El dinero. En términos financieros, no es solo la circulación
fiduciaria (monedas y billetes) son también otros activos de
alta liquidez (depósitos en cuenta corriente).
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Mercados financieros.
• Lugares, no necesariamente físicos, y los procedimientos a
través de los cuales se produce el intercambio de activos
financieros y se determinan sus precios.
• Los mercados financieros se caracterizan por:
– Amplitud. Depende del volumen de activos que en ellos se
intercambie.
– Transparencia. Según la información que se suministre.
– Grado de apertura. Según la libertad de acceso de los agentes
económicos al mercado.
– Profundidad. Depende del número de órdenes de compra-venta
(número de operaciones).
– Flexibilidad. Facilidad de reacción de los agentes a los cambios en los
precios u otras condiciones del mercado.
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Tipos de mercados financieros
• Mercados Monetarios: En él se intercambian activos de
gran liquidez, según el plazo de venta no mayor de un año.
Son mercados de referencia para la formación de tipos de
interés.
• Mercados de Capitales: Se intercambian activos financieros
con plazo mayor de un año y con diferentes grados de riesgo
y liquidez (se incluyen las acciones). Es fundamental para el
crecimiento económico ya que de él depende la inversión.
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Tipos de mercados financieros
• Mercados Primarios: Se intercambian activos financieros
nuevos, recién emitidos. Es donde se obtiene nueva
financiación.
• Mercados Secundarios: Se intercambian activos financieros
que con anterioridad se habían emitido en un mercado
primario. Dota de liquidez al sistema financiero.
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Tipos de mercados financieros
• Mercados Negociados: Los títulos se intercambian
directamente entre los agentes e intermediarios, donde fijan
el lugar, el precio y otras condiciones.
• Mercados Abiertos: En el se comercian simultáneamente
muchos títulos, los compradores y vendedores no suelen
conocerse entre si, por lo que es necesaria la intervención de
mediadores autorizados.
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Mediadores e Intermediarios Financieros
• Se encargan de poner a los agentes en contacto y de hacer
compatibles las necesidades de unos y otros.
• Esto va a suponer la transformación de activos financieros
(emitidos para obtener fondos) en activos secundarios,
transforma activos a L/P en C/P.
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Los mediadores
• No crean activos nuevos, se limitan a comprar y vender los
mismos activos.
• Actúan por cuenta de terceros a cambio de una comisión, en
cuyo caso no asumen riesgos (brokers)
• También pueden actuar por cuenta propia por lo que sí
asumen riesgos. (dealers)
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Los intermediarios
• Además de las actividades de los mediadores, crean activos
nuevos por transformación, lo que les permite diversificar el
riesgo y acercarse a las necesidades de unos y otros.
• Hay dos tipos de intermediarios, los bancarios y los no
bancarios.
• Los bancarios emiten pasivo que tiene la consideración de
dinero y son el Banco de España, las entidades de crédito y
los Fondos de Inversión.
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ENTIDADES REGULADORAS
• La máxima autoridad en materia financiera corresponde al
gobierno, concretamente al ministerio de economía y
hacienda.
• Este desempeña sus funciones con la colaboración del
– Banco de España y SEBC,
– Comisión nacional del mercado de valores
– Dirección General Del Tesoro y Política Financiera
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Banco de España
• El Banco de España es la principal institución de nuestro
sistema financiero
• Sus funciones se encaminan a la definición y ejecución de la
política monetaria y a velar por el buen funcionamiento del
sistema financiero.
• En un principio dependía de las decisiones del Ministerio de
economía y Hacienda, a partir de 1994 empezó a ser
autónomo, en vistas a la entrada del Euro.
• En la actualidad con la entrada en la UME, ha perdido
funciones en beneficio de SEBC (Sistema Europeo de
Bancos Centrales) y del BCE
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Banco de España
• Las funciones propias del Banco de España son:
– Supervisar la solvencia y el comportamiento de las unidades de
crédito.
– Asesorar al gobierno, elaborar y publicar las estadísticas e informes y
asistir al SEBC en la recopilación de información estadística,
necesarias para el cumplimiento de sus funciones.
– Prestar el servicio de tesorería y el servicio financiero de la deuda
publica, al tesoro y a las CCAA. Que lo soliciten. Se refiere a la gestión
de las cuentas de pagos e ingresos relacionados con la actividad
normal del Estado. Tiene totalmente prohibido la concesión de créditos
a estos.
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Departamento de Economía Aplicada I
Desde 1999 las funciones del SEBC son:
• Definir y ejecutar la política monetaria de la comunidad.
• Su objetivo principal es mantener la estabilidad de los
precios. Para ello se inyecta liquidez en el sistema o se retira
liquidez para controlar la inflación, según las necesidades.
• Ejecutar la política comunitaria y realizar cambios de divisa,
así como gestionar las reservas oficiales de divisas de los
estados miembros.
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Desde 1999 las funciones del SEBC son:
• En el caso en que el consejo Europeo considere mantener el
tipo de cambio del €uro respecto a otras monedas, el SEBC
tendrá que intervenir en el mercado de divisas para mantener
ese compromiso.
• Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos y la
estabilidad del sistema financiero.
• Emitir billetes y controlar la emisión de las monedas, lo que
es competencia de cada estado miembro, bajo la autoridad
del SEBC.
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Comisión nacional del mercado de valores
• Tiene la máxima autoridad sobre los mercados de valores y
sus sociedades gestoras.
• Sus funciones son la supervisión de los mercados e
instituciones, velar por la transparencia del mercado y
asesorar al ministro de economía y hacienda y al Gobierno.
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Dirección general del tesoro y política financiera
• Se encarga de la gestión de los registros oficiales de
operadores financieros y elabora propuestas legislativas.
• Además acuña la moneda metálica bajo la autoridad del BCE
y se encarga de la gestión de la tesorería de la administración
publica.
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SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL
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El sistema financiero español
• Se puede definir el sistema financiero como el conjunto de
entidades que generan, recogen, administran y dirigen tanto
el ahorro como la inversión, en un sistema políticoeconómico.
• España tiene un sistema financiero diversificado, moderno y
completamente integrado en los mercados financieros
internacionales.
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Instituciones financieras más importantes
•
•
•
•
•
•
•
•
Banco Central:
– Banco Central Europeo / Banco de España
Entidades de crédito:
– Bancos españoles y extranjeros.
– Cajas de Ahorro.
– Cooperativas de Crédito - Cajas Rurales.
Otras entidades de crédito:
Instituto de Crédito Oficial, ICO (actúa como Agencia
Financiera del Gobierno y banco de desarrollo).
• Establecimientos financieros de crédito.
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Establecimientos financieros de crédito
• Entidades caracterizadas por conservar el régimen jurídico de
las entidades de crédito, aunque tienen alteradas sus
posibilidades de financiación y su capacidad operativa.
• De su ámbito de actuación destaca el crédito al consumo, la
financiación de las transacciones comerciales, la concesión
de avales y garantías
• También se dedican al leasing, renting y factoring
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Leasing
• Operación mercantil de carácter financiero
• Se adquiere un bien elegido previamente por el cliente
• Se cede el uso a éste a cambio de la percepción de unas
cuotas periódicas (normalmente mensuales)
• Al finalizar el período de dicho contrato existe la posibilidad
de ejercitar una opción de compra sobre el bien, abonando el
valor residual del mismo.
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Renting
• Modalidad de alquiler a medio y largo plazo de bienes.
• El cliente se compromete al pago de una cantidad fija,
generalmente de carácter mensual, durante un plazo
determinado
• La entidad de crédito facilita el uso del bien durante el periodo
contractual, asegura unas buenas condiciones de
mantenimiento del bien y contrata un seguro a todo riesgo
sobre el mismo.
• A la finalización del contrato se le otorga al contratante la
posibilidad de sustituir los equipos por otros o renovar el
contrato anterior por un periodo determinado.
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Factoring
• Cesión, por parte de una empresa, de los créditos
comerciales contraídos con sus clientes, a una entidad
financiera especializada, a cambio de una contraprestación.
• De esta forma, las empresas transfieren la problemática de la
gestión de la tesorería.
• Asimismo, el factoring puede poseer dos modalidades:
– Con recurso: No obliga a la entidad de factoring a responder de la
insolvencia de los créditos concedidos, por lo que si se produce el
impago por el deudor, podrá recurrirse contra la empresa cliente, que
será quien asuma dicha insolvencia.
– Sin recurso: La entidad de factoring acepta el riesgo de los créditos
cedidos por el cliente.
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Entidades de crédito
• Los bancos y las cajas de ahorros juegan un papel muy
relevante en el sector financiero español, tanto por su
volumen de negocio como por su presencia en todos los
segmentos de la economía.
• En el ámbito español, desde la constitución del Sistema
Europeo de Bancos Centrales (SEBC) y el Banco Central
Europeo (BCE), han sido redefinidas las funciones que venía
desempeñando el Banco de España
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Funciones atribuidas al SEBC
• BCE: Definición y ejecución de la política monetaria de la
Zona Euro con el objetivo mantener la estabilidad de precios
en dicha zona.
• Realizar las operaciones de cambio de divisas, poseer y
gestionar las reservas oficiales de divisas del Estado.
• Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos en la
Zona Euro.
• Emitir billetes de curso legal.
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Funciones del Banco de España
• Supervisar la solvencia y el comportamiento de las entidades
de crédito y de los mercados financieros.
• Promover el buen funcionamiento y la estabilidad del sistema
financiero y de los sistemas de pagos nacionales.
• Elaborar y publicar las estadísticas relacionadas con sus
funciones.
• Prestar servicios de Tesorería y agente financiero del Estado
• Asesorar al Gobierno y realizar los informes y estudios que
resulten procedentes.
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Bancos y Cajas
• Los bancos son entidades financieras autorizadas como
tales, dedicadas a la realización de operaciones de
intermediación con recursos obtenidos de sus clientes y a la
prestación de otros servicios de carácter financiero.
• Las cajas de ahorro son entidades de crédito con libertad y
equiparación operativa completa al resto de los integrantes
del sistema financiero español.
• Las cajas están constituidas bajo la forma jurídica de
fundaciones de naturaleza privada, con finalidad social y
actuación bajo criterios de puro mercado, aunque reinvierten
gran parte de los beneficios obtenidos a través de su obra
social.
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Confederación Española de Cajas de Ahorro
• Las cajas de ahorro españolas se encuentran integradas en
la Confederación Española de Cajas de Ahorro (CECA)
• La CECA es una entidad de crédito constituida en 1928
• Es la Asociación Nacional y el ente financiero de las Cajas de
Ahorro
• En 2009 se compone de 47 Cajas de Ahorro confederadas.
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Entidades de inversión colectiva
• Entidades de inversión e intermediación, las cuales facilitarán
la realización de las inversiones ofreciendo perfiles de riesgo
y volumen adecuados a las necesidades de cada inversor.
• Las instituciones de inversión colectiva españolas pueden ser
de dos clases:
– De carácter financiero
– De carácter no financiero
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Instituciones de inversión colectiva (IIC)
• De carácter financiero:
• Tienen como actividad principal la inversión o gestión de
valores mobiliarios.
• Entre ellas se encuentran
– Las sociedades y los fondos de inversión mobiliaria,
– Los fondos de inversión en activos del mercado monetario
– Las restantes instituciones que tengan por objeto la inversión o gestión
de activos financieros.
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Instituciones de inversión colectiva
• De carácter no financiero:
• Operan fundamentalmente en la explotación de activos
inmobiliarios.
• Entre ellas se encuentran las sociedades y los fondos de
inversión inmobiliaria.
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Mercado crediticio
• El mercado crediticio español se estructura en torno a los
bancos, los cuales canalizan la mayor parte del ahorro,
empleando sus fondos en la financiación del sector privado.
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Mercado de valores
• El mercado de valores español se encuentra constituido por
los mercados de renta fija, renta variable y el mercado
regulado de opciones y futuros.
• Determinadas entidades no residentes pueden emitir bonos
denominados en euros en el mercado español (bonos
“matador”),
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La regulación del mercado
• La regulación del mercado se basa en el modelo anglosajón,
centrado en la protección tanto de los pequeños inversores
como del mercado mismo.
• Existe un mercado de valores, informatizado y centralizado
(“mercado continuo”), en el que se penaliza el uso de
información privilegiada.
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CNMV
• La Comisión Nacional del Mercado de Valores es un
organismo público que supervisa el buen funcionamiento del
sistema.
• Está encargada de la supervisión e inspección de los
mercados de valores españoles y de la actividad de todas las
entidades intervinientes en los mismos.
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Los objetivos de la CNMV
• Velar por la transparencia de los mercados de valores
españoles
• Velar por la correcta formación de precios.
• Velar por la protección de los inversores.
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Los objetivos de la CNMV
• La acción de la CNMV se proyecta sobre:
– las sociedades que emiten valores para ser colocados de
forma pública,
– sobre los mercados secundarios de valores
– las empresas que ofrecen servicios de inversión.
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Bolsas y Mercados Españoles (BME)
• En 2002 se crea la Sociedad Holding de Mercados y
Sistemas Financieros, S.A., (B.M.E)
• BME integra todos los mercados de valores y sistemas
financieros de España
• El objeto de esta sociedad holding es el actuar como núcleo
integrador del conjunto de los mercados de valores españoles
y como instrumento decisivo de la proyección internacional.
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Bolsas y Mercados Españoles
Pertenecen a Bolsas y Mercados Españoles:
• Sociedades Rectoras de las Bolsas de: Madrid, Barcelona,
Valencia y Bilbao.
• Sociedad de Bolsas.
• MEFF-AIAF-SENAF Holding de Mercados Financieros, S.A.
• Iberclear.
• BME Consulting.
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Iberclear
Iberclear está compuesto por CADE y por SCLV
CADE: Central de anotaciones del Banco de España
SCLV: Servicio de compensación y liquidación de valores
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Holding de Mercados Financieros
El Holding de Mercados Financieros, S.A. está formado por:
• MEFF: Mercado español de futuros y opciones
• AIAF: Asociación de intermediarios de activos financieros
• SENAF: Sistema electrónico de negociación de activos
financieros
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Renta variable: Contratación por tipo de inversor
• La inversión extranjera contribuye significativamente al
crecimiento del mercado de valores español
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Índices de evolución
• El IBEX-35 es el índice del mercado continuo español.
• Se elabora en tiempo real y recoge las 35 mejores compañías
del mercado electrónico de acciones
• Se efectúan dos revisiones anuales sobre los valores que
deben formar parte del mismo.
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Derivados
• MEFF es el mercado oficial español de futuros y opciones,
donde se negocian estos tipos de contratos sobre activos de
renta fija y variable.
• Desde1989 su principal actividad es la negociación,
liquidación y compensación de futuros y opciones sobre
bonos del Estado y los índices bursátiles del IBEX-35 y los
futuros y opciones sobre acciones.
• También existen mercados de futuros y opciones sobre
cítricos y sobre aceite de oliva.
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Renta Fija
Características de la renta fija:
• El establecimiento de un plan prefijado de amortización de los
valores a la fecha del vencimiento de los mismos.
• El rendimiento que proporciona a los inversores y que se
materializa en forma de intereses o como diferencia entre el
precio de amortización y el precio de suscripción.
• AIAF, Asociación de Intermediarios de Activos Financieros,
es el mercado español en el que tiene lugar la contratación
de valores y activos de renta fija
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SENAF
• Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros
• Es una plataforma electrónica de negociación de Bonos y
Obligaciones de Deuda Pública Española
• Está sometido a la supervisión de la CNMV y del Banco de
España.
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Nuevo Mercado
• Destinado a la contratación de valores pertenecientes a
empresas de sectores tecnológicamente punteros. Empresas
ligadas a las nuevas tecnologías de comunicaciones y, en
particular, a Internet
• Hay empresas de reciente creación y se basan en
expectativas de futuro, pero no poseen una cuenta de
resultados positiva en el momento actual.
• Mayor volatilidad y riesgo que presentan estos valores.
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Universidad Rey Juan Carlos
SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL
Profesor: Alberto Romero Ania
http://sistemafinanciero.weebly.com/
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