La argentina del 2004, El
escenario macro y el desafío
para los recursos humanos en
las empresas.
Presentación de Enrique Szewach
Congreso de RR HH UCEMA !5-4-2004
El viento a favor internacional
 Precios de los productos de exportación, en
especial soja y petróleo en alza.
 Devaluación del dólar frente al Euro. Esto
empieza a revertirse.
 Tasas de interés internacionales muy bajas, al
menos en el primer semestre.
 Crecimiento en Brasil y el resto del Mundo
Consecuencias “locales”
 Aumento del superávit fiscal primario y del
gasto público de la mano de la recuperación de la
recaudación impositiva.
 Efectos “benéficos” de la devaluación:
Exportadores, (economías regionales). Sustitutos
de importaciones, ahorros en dólares,
construcción.
 Demanda de dinero del público y de los bancos,
permitió política monetaria expansiva sin
inflación.
 Sobreinversión de los 90 permite cubrir outputgap.
Los contrapesos locales
 El sistema financiero no existe. 60% de sus
activos son un bono público. Patrimonio neto
negativo. Compensaciones pendientes.
Redolarización y nueva ronda de juicios.
 La deuda, con este tipo de cambio real y con
acreedores privilegiados es impagable. Levantar
el default implica un esfuerzo fiscal sin
precedentes y volver al mercado voluntario de
capitales.
 Renegociación contratos con las privatizadas, con
preponderancia de inversión pública.
Más contrapesos
 Precios relativos fuera del equilibrio. Salarios
muy bajos. Costo de capital muy caro. La
industria global es capital intensiva. Sin
inversión, la productividad marginal del trabajo
decreciente impide aumentos salariales
importantes, salvo a expensas de la rentabilidad.
 Esquema de distribución del ingreso cambia
hábitos de consumo y rentabilidades relativas.
 Rigideces en el mercado de trabajo, baja
inflación, aumentos salariales por decreto.
Presión sobre los gastos de los empleos de mayor
calificación.
Conclusión
 En el corto plazo, el viento a favor internacional
alcanza para repetir el 2003 (aunque con un
crecimiento algo menor, en especial hacia finales
del año).
 Sin un impulso fuerte en términos de recuperar
confianza inversora avanzando en todos los temas
pendientes, los contrapesos irán frenando el
impulso de crecimiento. Los precios relativos.
 La dinámica de la lentificación del crecimiento
puede llevar a un cambio de rumbo del gobierno,
o a una profundización de la “racionalidad”. Por
ahora, no hay espacio para reformas de fondo.
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