TEMA 5
EL MODELO DE MUNDELL-FLEMING BAJO
RÉGIMEN DE CAMBIO FIJO
A. Caso I: sin movilidad de capitales
• Supuestos
• Efectos de la política económica
B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitales
• Supuestos
• Efectos de la política económica
C. Caso III. Movilidad perfecta de capitales
• Supuestos
• Efectos de la política económica
B. Caso II: Movilidad imperfecta de capitales
Recuerden que R, Y, y Y* son determinantes de la CC ya que:


R 
P
eP *

IM  IM ( R , Y )
EX  EX ( R , Y )
*
despejando e: e 
P
RP *


entonces CC  CC ( e , Y , Y * )
Una devaluación (depreciación) (aumento de e) mejora la cuenta corriente
Una revaluación (apreciación) (caída de e) deteriora la cuenta corriente.

Los determinantes de la CK son: e,
ef,
i*, i
Para facilitar la exposición, supóngase que
f
e
CK  CK ( i , i , e , e , e )
CK  CK ( i  i )
*
En equilibrio la BP viene dada por:
BP  CC ( e , Y , Y )  CK ( i  i )  0
*

*
*
BP1
Disminución de Y* y e
i
aumento de i*, ee, ef
BP0
BP2
Aumento de Y* y e
disminución de i*, ee, ef
BP  CC ( e , Y , Y )  CK ( i  i )  0
*
Y
*
B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitales
Supuestos:
1. Economía pequeña (Y* es exógena)
2. Tasa de cambio fijo y precios constantes (supóngase P=1)
3. Equilibrio en el mercado de bienes viene dado por
Y  C  I  G  EX  IM
G G
C  C  cY
0  m  c 1
IM   ae  mY
b, a  0
EX  IM
*
 a em Y
*
*
I M   ae
*
m ,a  0
*
I  I  bi
(1  c  m )Y  Z  bi  ( a  a ) e  m Y
*
(1)
Y   Z   i   e   Y
*
*
*
*
Ecuación de la curva IS
Supuestos (continuación)
4. Equilibrio en el mercado monetario
M
S
 M
D
(2) M  kY  hi
i
kY
h

M
h
k,h  0
Ecuación de la LM
i
LM
Pendiente de la LM
di
dY

k
0
h
Y
B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitales
Supuestos (continuación)
5. Equilibrio externo: BP = CC + CK = 0
CC  a e  m Y  ae  mY
*
*
CC   e  m Y  mY
*
CK  K
CR
K
BP   e  m Y  mY   ( i  i )  0
*
*
*
*
mY  m Y   e
*
(3)
ii 
*
Ecuación de la BP
CK   ( i  i )
*
Mientras mas alto (bajo) sea λ,
mayor (menor) el grado de movilidad
de capitales y menor (mayor) la
pendiente de la BP
*

DB
donde λ es el grado de movilidad de i
capitales
*
di
dY

m

0
BP=0
Y
B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitales
Agrupando las ecuaciones se tiene:
Y   i   Z   Y   e
*
(1)
(2)
(3)
kY  hi  M
S
0
  i  mY   e  m Y   i
*
*
*
Éste es un sistema de 3 ecuaciones y 3 variables endógenas: Y, i, y MS
Variables exógenas: Z, e, i*, y Y*
Vamos a diferenciar totalmente el sistema, separar las variables
endógenas de las exógenas y escribir el sistema en forma matricial.
1

k

 m
0
1
0
  dZ   dY *   de 


 
 h dM  
0



*
*
*
    di   m dY   di   de 
   dY 
| D |    m  0
B. Caso II. Movilidad Imperfecta de capitales
Implicaciones de política
a. Expansión fiscal interna (dZ > 0)
1

k

 m
dY
0
0

0
1
h
0
0

dZ
  

  
 h dM dZ  0

  
    di dZ   0 
1


   dY
0


D
(
dY
dZ

)

dZ
0
D
m 
(  m )
2
0
El grado de movilidad de capital
aumenta la potencia de la política
fiscal
Implicaciones de política
a. Expansión fiscal interna (dZ > 0)
dM
dZ

1


k
0
h
m
0

D

  hm  k 
D

 ( k   hm )
|D|
El impacto sobre M
depende del signo del
paréntesis
If k   hm  0
k   hm
k hm 
la pendiente de la LM es mayor que la pendiente de BP
Si estamos en presencia de una elevada movilidad de capitales (alta λ).
Entonces dM/dZ > 0
Si k/h < m/λ entonces la LM sería menos inclinada que la BP (baja
movilidad de capitales) y dM/dZ < 0
Implicaciones de política
a. Expansión fiscal interna (dZ > 0)
1

k

 m
di
dZ

1
0
1
0

k
1
0
m
0
0
D
   dY
0
  

  
 h dM dZ  0

  
    di dZ   0 
dZ
Una política fiscal expansiva

m
D
0
a. Aumentará el producto y el
ingreso
b. aumentará (reducirá) M is hay
elevada (baja) movilidad de
capitales
c. Aumentará la tasa de interés
B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitales
Implicaciones de política (análisis gráfico)
a. Expansión fiscal interna (dZ > 0)
LMo
IS1
i
LM1
ISo
BPo
i
BPo
ISo
IS1
LM1
LMo
i1
i1
io
io
Yo
Y1
Y
Elevada movilidad de capitales
Yo
Y1
Baja movilidad de capitales
Y
B. Caso II. Movilidad Imperfecta de Capitales
Implicaciones de política
b. Política monetaria expansiva (dM > 0)
1

k

 m
0
1
0
   dY dM 
0 

  
 h dM dM  0

  
    di dM   0 
dY
dM

di
0
dM
LMo
i
ISo
BPo
2) ↓M
La política monetaria es
completamente ineficiente
bajo régimen de cambio fijo
io
Yo
1) ↑M
Y
B. Caso II. Movilidad Imperfecta de capitales
Implicaciones de política
c. Una devaluación de la moneda local (de > 0)
1

k

 m
dM
   dY de 


 
 h dM de  0

 
    di de   
0
1
0

1


k
0
h
m


de
di
de


0

k
1
0
m
0


    m
D

0

0
1
h

0

de
D
0
D
1
D
dY
  hm   k    h   k 
D






 ( m  1)
|D|
0

  
0
D
Aun sin movilidad de
capitales este efecto será
positivo
Este efecto es casi
insignificante
B. Caso II. Movilidad Imperfecta de capitales
Implicaciones de política
c. Una devaluación de la moneda local (de > 0)
LMo
i
LM1
ISo
BPo
BP1
io
IS1
Yo
Y1
Y
C. Caso III. Movilidad perfecta de capitales
Supuestos:
1. Economía pequeña (Y* es exógeno)
2. Régimen de cambio fijo y precios constantes (supóngase P=1)
3. Equilibrio en el mercado de bienes viene dado por
(1) Y   Z   i   e   Y
*
IS
4. Equilibrio en el mercado monetario
(2)
M  kY  hi
LM
5. Equilibrio externo: BP = KA = 0 (λ = ∞)
(3)
BP  KA   ( i  i )  0
*
ii
*
BP
C. Caso III. Movilidad perfecta de capitales
Agrupando las ecuaciones se tiene:
Y   i   Z   Y   e
(1)
*
kY  hi  M
(2)
S
0
ii
(3)
*
Sistema de 3 ecuaciones y 3 incógnitas: Y, i, y MS
Variables exógenas: Z, e, i*, y Y*.
Obsérvese que este sistema puede ser reducido a un sistema de 2
ecuaciones, substituyendo (3) en las primeras 2 ecuaciones. Después
de aplicar la diferencial total, el sistema puede ser escrito como:
1

k
0   dY   de   di *   dY

 
*
 1  dM  
hdi
| D |  1  0
*
  dZ 


C. Caso III. Movilidad perfecta de capitales
Implicaciones de política
a. Política fiscal expansiva
1

k
dY


0
0
1
dZ
dM
dZ
D

1

k
0
D



1
 k
1
0   dY dZ   
  dM    
 1  dZ   0 
LMo
IS1
 0
i
LM1
ISo
 k  0
io
i=i*
Yo
Y1
Y
C. Caso III. Movilidad perfecta de capitales
Implicaciones de política
a. Una devaluación de la moneda local (de > 0)
1

k
dY


0
0
1
de
dM
de
D

1

k
0
D


 
1
 k
1
0   dY dZ   
  dM   

 1  dZ   0 
LMo
IS1
   0
i
LM1
ISo
 k  0
Una política fiscal
expansiva y una
devaluación tienen
efectos similares
io
i=i*
Yo
Y1
Y
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Chapter 5