Usando el Mercado
Accionario para Crecer
30 años de continuo crecimiento
Dónde estábamos el 2001
ARGENTINA
Hipermercados
Easy
Shopping Centers
11 Tiendas
17 Tiendas
11 Shopping Centers
CHILE
Hipermercados
Easy
Shopping Centers
4 Tiendas
5 Tiendas
2 Shopping Centers
Dónde estamos hoy
ARGENTINA
Hipermercados
Supermercados
Homecenters
Shopping Centers
Tiendas por Departamento
Seguros y Tarjetas
BRASIL
Hipermercados
Supermercados
Seguros y Tarjetas
CHILE
Hipermercados
Supermercados
Homecenters
Shopping Centers
Tiendas por Departamento
Seguros y Tarjetas
COLOMBIA
Homecenters
PERÚ
Hipermercados
Supermercados
Shopping Centers
Tiendas por Departamento
Seguros y Tarjetas
15 Tiendas
234 Tiendas
34 Tiendas
13 Shopping Centers
Locales en Análisis
0.17 Mn Tarjetas
16 Tiendas
26 Tiendas
1.0 Mn Tarjetas
22 Tiendas
125 Tiendas
24 Tiendas
8 Shopping Centers
27 Tiendas
3.5 Mn Tarjetas
2 Tiendas en Desarrollo
11 Tiendas
43 Tiendas
2 Shopping Centers
Tiendas en Desarrollo
1.5 Mn Tarjetas
Crecimiento acelerado en los últimos años
Ingresos Cencosud
USD Millones
12.000
CAGR = 49,2%
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008e
Evolución Metros Cuadrados Cencosud
Metros Cuadrados
3.000.000
CAGR = 32,2%
2.500.000
2.000.000
1.500.000
1.000.000
500.000
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Distintas alternativas de financiamiento
1. Bancos (bilateral)
2. Sindicatos de Bancos
3. Deuda Pública
a)
Local
b)
Internacional
4. Mercado accionario
¿Cómo lo hemos hecho?
Con aumentos de capital y con aumentos de pasivos.
3.500
USD Millones
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
2001
2002
2003
Patrimonio
2004
2005
Deuda Financiera Neta
2006
2007
… con un mix razonable.
Manteniendo niveles sanos de endeudamiento
USD Millones
DEUDA/(PATRIMONIO+INTERÉS MIN)
1,5
1,4
1,3
1,2
1,1
1,0
0,9
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0,0
2003
2004
2005
2006
DFN/EBITDA
12,0
11,0
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
USD Millones
USD Millones
EBITDA/GASTOS FINANCIEROS
2003
2004
2005
2006
2007
2007
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
2003
2004
2005
2006
2007
Cencosud creció hasta el 2004 sin IPO
Compra
Home Depot
Compra
Proterra
Compra de
Santa Isabel
Crédito
Puente
Refinanciamiento
MM US$ 105
MM US$ 27
MM US$ 90
MM US$ 100
MM US$ 180
MM US$ 29,2
Primer
Financiamiento
Internacional
Crédito Sindicado
17 locales bajo las
marcas Las Brisas
y Extra.
•4 locales Home
Depot
•7 locales
Proterra
•MM US$ 23 en
Efectivo
• Easy necesita
aumentar escala.
•MMUS$ 63,25
en cuotas.
• 75 locales
•101.000 Metros
Cuadrados
Tramo Internacional
•Tramo
Internacional
US$ 44
Monto: US$ 80 MM
•Tramo Local
US$55
Crédito Sindicado
Compra de
Las Brisas
Plazo: 5 años
(Hipotecario)
Tramo Nacional
Monto: $ 96.900
MM
Plazo: 12 años
Febrero 2002
Julio 2003
Diciembre 2003
Abril 2004
¿Por qué abrirse a la Bolsa?
Aumenta la “visibilidad” de la compañía.
Mejores prácticas de gobierno corporativo.
Permite acceder a una base más amplia de inversionistas.
Proporciona una nueva moneda de canje.
Da acceso a capital y mejora la capacidad de obtener
financiamiento adicional.
FACILITA EL CRECIMIENTO !!!.
Apertura a Bolsa
Registro
Apertura en Bolsa
Emisión de ADR´S
Monto Recaudado: US$ 332 MM
Fue la primera IPO ofrecida simultaneamente en Chile y en
los Mercados internacionales
Fue la más grande IPO en la historia de la Bolsa de
Santiago hasta ese momento.
Remate de 215 MM de
acciones a Ch$665 pesos
por acción
Agosto 2001
Segundo Operador
Comercial Chileno con
presecia en Bolsa EE.UU
Mayo 2004
Compra de Disco
MM US$ 303
• Oportunidad de
consolidar operación
Argentina
• 293.020 metros
cuadrados y 235
tiendas al momento
de adquisición
• Segunda mayor
operadora de
supermercados en
Argentina
Nov 2004
El rol del capital después del IPO
Compra
Almacenes Paris
Compra de
GBarbosa
Crédito
Sindicado
Compra de
Wong
MM US$ ~950
MM US$ 380
MM US$ 480
MM US$ 500
• Entrada al negocio
de tienda por
departamento y
retail financiero
• Entrada al mercado
Crédito Sindicado
Internacional
• Pago con canje de
acciones y efectivo
• 670,3 millones de
acciones emitidas
Abril 2005
brasilero
• 83.322 metros
cuadrados y 46
tiendas al momento
de adquisición
• Entrada al mercado
peruano
Monto:US$480
MM
• Operación financiada
con aumento de capital
Plazo: 5 años
• Colocación por
US$300 MM en Bolsa
de Comercio, y
suscripción por parte de
familia Wong de 75
millones de acciones
•Operación
financiada con
crédito puente
Octubre 2007
Dic 2007
Enero 2008
2004: Disco
Durante más de 25 años, Cencosud
creció sin IPO
Febrero 2002
Julio 2003
Diciembre 2003
IPO posibilitó nuevas alternativas
para financiar el crecimiento
Agosto 2001
Mayo 2004
Noviembre 2004
La oportunidad de Disco
AÑO 2003
850
1.550
15,1%
5,8%
-
19,4%
235
147
Área de Ventas (Mts 2)
290.000
1.006.883
Empleados
15.000
24.000
Ventas (USD mn)
Participación de Mº (Supermercados)
Nº Locales
Monto a pagar inicialmente US$ 500 millones.
Ahold en crisis a nivel mundial.
Leverage 1,1 , al aumentar deuda en US$500
MM quedaría en 1,5.
Asociación: Conflicto de Interés Jumbo/Disco.
Aumento de capital da la flexibilidad para
materializar la operación.
Financiamiento de Disco
19. 37%
9.685%
Capital
AIG
$80
61.26%
$40
9.685%
IFC
$40
JUMBO ARGENTINA
$155
CENCOSUD
Caja
($315)
Jumbo
Operaciones
(Aporte: $98)
JUMBO
(operaciones)
DISCO
$315
AHOLD
2005: Paris
Durante más de 25 años, Cencosud
creció sin IPO
Febrero 2002
Julio 2003
Diciembre 2003
IPO posibilitó nuevas alternativas
para financiar el crecimiento
Agosto 2001
Mayo 2004
Nov 2004
Enero 2005
Las Alternativas para la Adquisición
AÑO 2004
Ventas (USD mn)
778
2.475
Nº Tiendas
21
425
POSIBLES ESCENARIOS PARA LA ADQUISICIÓN
Endeudamiento
 “Si nos endeudabamos para comprar Paris el Nivel de Endeudamiento llegaría a: 1,42”
Asociación
 Muy buen proyecto…lástima compartirlo!
 Pérdida de flexibilidad
Capital
 Timing
 “Venta” del proyecto a accionistas
 Incertidumbre de éxito
 Potencial sobre-dilución
... la solución
PRIMERA OPA CON SWAP DE ACCIONES
 AUMENTO DE CAPITAL POR 670,3 MILLONES DE
ACCIONES.
CANJE DE 1.1871 ACCIONES DE PARIS POR 1 DE
CENCOSUD, APLICABLE AL 72,66% DE LAS ACCIONES.
 PAGO DE Ch$ 960 POR ACCIÓN. POR EL 27,34%
RESTANTE.
22 MARZO 2005: SE MATERIALIZA LA OPERACIÓN.
2008: Wong
IPO posibilitó nuevas
alternativas para financiar el
crecimiento
Mayo 2004
Nov 2004
Mar 2005
Octubre 2007
Diciembre 2007
Las Alternativas y la Solución
AÑO 2007
Ventas (USD mn)
Nº Tiendas
900
50
7.500
559
POSIBLES ESCENARIOS PARA LA ADQUISICIÓN
Endeudamiento
 Se acaba de adquirir Gbarbosa, aumentando la deuda financiera en USD 480 mn, lo que
dificulta ir al mercado de deuda para financiar la operación Wong
Asociación
 No era una alternativa factible dentro de la transacción.
Capital
 Accesando el mercado de capitales se obtienen fondos para pagar la transacción, con
los que la familia Wong suscribe acciones y pasa a ser el tercer mayor accionista
individual de Cencosud, con un asiento en el directorio.
Patrimonio
Acciones
Mar-08
Dic-07
Sep-07
Jun-07
Mar-07
Dic-06
Sep-06
Jun-06
Mar-06
Dic-05
Sep-05
Jun-05
4.000
3.500
3.000
2.500
1.800
2.000
1.600
1.500
1.400
1.000
500
1.200
0
1.000
Millones de Acciones
USD 332 mn
Mar-05
Dic-04
Sep-04
Jun-04
Mar-04
Dic-03
Millones de USD
Aumentos de capital
USD 500 mn
USD ~950 mn
2.200
2.000
Comentario final
LA APERTURA A LA BOLSA NOS HA PERMITIDO SER FLEXIBLES
ANTE LAS OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO, MANTENIENDO
SIEMPRE UNA SÓLIDA POSICIÓN FINANCIERA.
9.000
1,9
1,7
7.000
1,5
6.000
1,3
5.000
4.000
1,1
3.000
0,9
2.000
1.000
0,5
0
Dic-02
Mar-03
Jun-03
Sep-03
Dic-03
Mar-04
Jun-04
Sep-04
Dic-04
Mar-05
Jun-05
Sep-05
Dic-05
Mar-06
Jun-06
Sep-06
Dic-06
Mar-07
Jun-07
Sep-07
Dic-07
Mar-08
0,7
Ingresos
Pasivos/(Patrimonio+Int. Min.)
USD Millones
8.000
“Ser uno de los retailers más
prestigiosos y rentables en la región”
Gracias!
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Cencosud S.A.