Reorganizando y evolucionando las estructuras
corporativas de las infraestructuras de los mercados:
“El Caso Peruano”
Francis Stenning
Presidente Ejecutivo
Panamá, Febrero 2008
www.cavali.com.pe
Estructura Inicial
Bolsa de Valores de Lima
• Asociación sin fines de
lucro.
• 100% de Propiedad de los
Agentes de Bolsa (50)
Caja de
Valores
De Lima
1990
El Regulador autorizó a la Bolsa de
Valores de Lima implementar la
Caja de Valores como una división
administrativa de esta institución.
Estructura Inicial
Bolsa de Valores de Lima
• Asociación sin fines de
lucro.
• 100% de Propiedad de los
Agentes de Bolsa (50)
1997
La Ley obliga a independizar
servicios. La BVL obligada a
escindir. Se constituyó CAVALI
como Sociedad Anónima Especial
CAVALI
Caja de
Valores
De Lima
• Sociedad
Anónima
Especial
• Accionistas
- 20% BVL
- 80% SABs
Exposición de Motivos
 Adecuación a las exigencias del mercado internacional
(estándares) en un contexto de globalización de la
economía.
 Especialización de las bolsas en las funciones de
negociación.
 Especialización de Central de Depósito en materias
relativas al registro, la compensación y liquidación de
valores.
 Incrementar los niveles de confianza y transparencia del
mercado.
 Institucionalizar la autorregulación y co-responsabilidad
de las bolsas en el control de sus asociados (sin
perjuicio del control por parte de la entidad supervisora).
Características Especiales como Sociedad Anónima
Aspecto
1997
Objeto Social
Registro, Custodia, Compensación
y Liquidación de Valores
Capital Social
Monto mínimo exigido por Ley,
ajustable anualmente (US$750K)
Accionistas
• Límites de propiedad – 20%
para las Bolsas y 5% para otros
• Solo Participantes
Composición
del Directorio
Un representante de cada entidad
gremial - Participantes.
Tarifas
Aprobadas por Regulador en todo
aspecto
Contratos
Aprobados por el regulador
Estatuto Social
Aprobado por el Regulador
Liquidación y
Disolución
Aprobados por el regulador
Evolución de Características Especiales
Aspecto
1997
Hoy
Objeto Social
Registro, Custodia, Compensación
y Liquidación de Valores
Derivados y otros vinculados al
negocio.
Capital Social
Monto mínimo exigido por Ley,
ajustable anualmente (US$750K)
Aproximadamente US$1.0MM
Accionistas
• Límites de propiedad – 20%
para las Bolsas y 5% para otros
• Solo Participantes
• Límites de propiedad – 40%
para las Bolsas y 5% para otros.
• Libremente
Composición
del Directorio
Un representante de cada entidad
gremial - Participantes.
Elegidos libremente por Junta de
Accionistas
Tarifas
Aprobadas por Regulador en todo
aspecto
En la práctica se limitó
únicamente a determinar máximos
Contratos
Aprobados por el regulador
Se eliminó
Estatuto Social
Aprobado por el regulador
Se mantiene
Liquidación y
Disolución
Aprobados por el regulador
Se mantiene
Listado de Acciones en la BVL
OBJETIVOS:
• Interés de accionistas de poner en valor la acción
• Consolidar Mejoras en Prácticas de Buen Gobierno
Corporativo
– Transparencia
– Eficiencia económica
– Independencia (BVL / Regulador / Participantes)
• Mayores y mejores opciones futuras de financiamiento
– Proyectos locales
– Proyectos internacionales
• Interconexiones
• Asesorías
• Joint Ventures
• Mejorar y Capitalizar Imagen Corporativa a Nivel Local
e Internacional
Valorización de la Acción
Cotización CAVALIC1 (S/.)
Acción CAVALI
25
Cotizacion S/.
20
15
Valor Nominal
10
Valor por
acción
(S/.)
Valor Total
Empresa
(S/.)
1.00
13.6 MM
(US$ 4.6 MM)
5
0
Inicio Cot*
Jul-07
Ago-07
Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dic-07
Última Transacción
Privada (2006)
1.50
20.4 MM
Cotización Inicial
(04.07.07)
8.53
115.8 MM
Cotización máxima
(19.07.07)
21.50
292.0 MM
Cotización actual
(31.01.08)
16.00
Ene-08
* CAVALIC1 inició su cotización en BVL el 4 de Julio de 2007
Comparativo CAVALIC1 vs. Índices BVL
04-Jul-07 = 100 para IGBVL, ISBVL
20
100
18
90
16
80
14
70
12
60
10
50
Jul-07
Ago-07
Sep-07
CAVALIC1
Oct-07
IGBVL
Nov-07
Dic-07
ISBVL
Ene-08
IGBVL e ISBVL
Cotización CAVALI (S/.)
110
217.3 MM
(US$ 74.0 MM)
Cap. Bursátil / Valor en
Libros
16
PER
10X
Mejoras en Gobierno Corporativo
Ind
Banco
Sab
Banco
Sab
Banco
Sabs
Banco
Sabs
Comités de Directorio:
• Auditoría
• Desarrollo
• Buen Gobierno Corporativo
• Inversiones
Asesoría externa con
financiamiento de la CAF para
diagnóstico y mejoras en
prácticas de Buen Gobierno
Corporativo
Accionariado
CAVALI
Antes
100%
22 Participantes
2
90%
164
18 Asociados
80%
70%
60%
50
22
2 Accionistas
BVL
Participantes
Otros
(30%)
(65%)
(2%)
15
50%
40%
Después
30%
20%
10%
1
1
1
0%
150 Accionistas
1997
Bolsa
2006
Partic ipantes
164 Accionistas
2007
Otros
15 Participantes
BVL
(30%)
Participantes
(50%)
Otros
(20%)
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