GRUPO CAJA RURAL
2
DEFINICIÓN.
La gestión discrecional e individualizada de carteras, es un servicio de
inversión por el cual el cliente mediante la firma de un contrato
autoriza a la entidad para gestionar su patrimonio en su nombre. La
entidad, se compromete a asesorar y gestionar profesional, fiel y
responsablemente el patrimonio puesto a su disposición por el cliente
con el objetivo de maximizar su rentabilidad financiero-fiscal en base
a un perfil de riesgo preestablecido.
La Gestión discrecional de carteras es un producto de productos.
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CARACTERÍSTICAS.
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VENTAJAS.
La mayor parte de las ventajas que ofrece la gestión discrecional de
carteras, se derivan de sus propias características. Aún así podemos
resaltar tres de ellas que son las que le confieren su principal
atractivo:
El cliente puede especificar el
nivel de riesgo que esta
dispuesto a asumir, sin tener
que renunciar a una gestión
global y personalizada.
El cliente contará en todo
momento con asesoramiento e
información fiscal sobre el
patrimonio gestionado.
El cliente recibirá cumplida información de todos y cada uno de los hechos
que afecten al patrimonio gestionado de una forma global, homogénea e
integrada.
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PÚBLICO OBJETIVO.
Persona física: Perfil.
• Poder adquisitivo alto. Importe mínimo
aconsejado: 150.000,00 €
• Porcentaje
elevado
de
ingresos
destinados al ahorro y la inversión.
• Preocupación por la fiscalidad.
• Carece de tiempo y medios suficientes
para llevar a cabo la gestión propia de su
patrimonio.
• Demandan un producto más sofisticado,
ágil y rentable.
Persona jurídica: Perfil.
• Compañías con excesos de caja permanentes
que pretendan rentabilizar.
• Demandan un producto mas sofisticado que
los clásicos activos monetarios o fondos de
inversión.
• Búsqueda de profesionalización en la gestión.
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INTERVINIENTES.
El cliente o clientes autorizan
a nuestra entidad a gestionar
el patrimonio aportado al
amparo de lo establecido en la
firma del contrato.
La entidad prestataria del servicio
que invertirá el patrimonio puesto a
su disposición por el cliente de forma
profesional y responsable, de acuerdo
con los criterios establecidos en el
contrato.
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CONTRATO.
La gestión discrecional e individualizada de carteras está regulada
mediante un modelo normalizado de contrato – tipo diseñado y
definido por la CNMV (circular 2/2000).
Durante la firma del contrato, el cliente establece:
Sus preferencias de inversión.
Autorizaciones expresas.
o El perfil de riesgo de sus
inversiones.
o La operativa con instrumentos
derivados.
o El horizonte temporal de su
inversión.
o Realización
de
determinadas
operaciones
que
pudieran
ocasionar conflictos entre sus
intereses y los de la entidad.
o La utilización de cuentas globales
de depósito.
o El envío de información relativa a
la cartera gestionada.
Tipo de operaciones financieras
que podrán realizarse.
o Valores, mercados y divisas.
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COMISIONES.
La Gestión discrecional de carteras es un servicio de pago, y como tal
devengará una comisión de gestión. El cliente podrá elegir entre la
aplicación de una comisión fija, una comisión variable o de éxito o una
combinación de ambas.
Comisión Fija.
Se devengará trimestralmente y será percibida por la Entidad por
trimestres naturales vencidos sobre el valor medio diario del
patrimonio mas el saldo real disponible en la cuenta corriente especial
abierta a estos efectos, teniendo en cuenta aportaciones y retiros tanto
de valores como de efectivo.
Comisión Variable.
Se devenga y se cobra anualmente calculándose como un porcentaje
del beneficio obtenido por la cartera en el periodo, entendiéndose éste
como el incremento patrimonial sufrido por la cartera en un año
teniendo en cuenta aportaciones y retiradas de valores y efectivo.
Comisión Mixta.
Combinación de las anteriores.
El cobro de dichas tarifas y comisiones se realizará mediante cargo a
la cuenta administrada.
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INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN.
Al tratarse de un producto compuesto a su vez por otros productos,
existen infinidad de instrumentos financieros en el mercado, tanto de
ámbito local, como internacional susceptibles de ser contratados.
Aquí vamos a tratar de mostrar una breve selección:
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Instrumentos Monetarios
Son generalmente instrumentos con
vencimiento a
muy corto plazo
(inferior al año), que garantizan la
máxima liquidez y disponibilidad.
o REPO
o Depósitos en moneda
local o en divisa
o Eurodepósitos
o Swap
o Forward sobre divisa, etc.
Instrumentos de Renta Fija
Activos de renta fija emitidos por
estados soberanos, Administraciones
públicas o compañías privadas con el
objeto de financiarse. La rentabilidad
que otorgan está directamente
relacionada con la calidad crediticia
del emisor, el plazo, la divisa en que
estén denominados y la forma en que
sean emitidos. Los más usuales son la
Deuda Pública y la Renta fija privada
en sus diferentes
formas de
instrumentación (bonos subordinados,
bonos
convertibles,
bonos
estructurados, etc.).
o Deuda Pública
o Deuda Comunidades Autónomas
o Deuda Organismos Oficiales
o Renta Fija privada: Bonos
ordinarios, estructurados,
convertibles, subordinados,
con cupón variable, etc.
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Instrumentos de Renta Variable
Productos Derivados
Acciones emitidas por compañías
privadas como fuente de financiación
propia. Son participaciones alícuotas
del capital social de una sociedad.
Pueden estar admitidas o no a
negociación en mercados organizados y
confieren a su propietario tanto
derechos económicos como políticos.
Existen distintos tipos según el tipo y
clase de derechos que conceden.
Se trata de productos de inversión
cuya principal característica es la de
permitir un nivel de apalancamiento
muy superior al obtenido con
productos clásicos de
contado.
Además permiten obtener plusvalías
en tendencias bajistas del activo
subyacente, lo cual les hace muy útiles
en su utilización como cobertura de
carteras. Pueden o no cotizar en
mercados organizados.
o Acciones ordinarias
o Futuros
o Acciones preferentes
o Opciones
o Acciones sin voto, ADR, etc.
o Warrantas,
Fondos de Inversión
Productos Estructurados
Son instrumentos de ahorro e inversión
cuyo capital está dividido en
participaciones de igual valor. Pueden
tener distintas denominaciones en base
a cual sea su filosofía inversora
Podrán ser propios o de terceros.
Productos de inversión a medida
Generalmente construidos a partir de
Instrumentos derivados.
o FIM, FIAMM, SIMCAV, etc.
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RELACIÓN RENTABILIDAD – RIESGO POR
TIPOS DE ACTIVO FINANCIERO
(A igualdad de divisa y mercado)
Mayor
Rentabilidad
PRODUCTOS
DERIVADOS
RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA
PRIVADA
DEUDA DE LAS
ADM. PÚBLICAS
Mayor
Riesgo
DEUDA PÚBLICA
ACTIVOS
MONETARIOS
La clasificación de las IIC
estará condicionada por
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su filosofía inversora.
FISCALIDAD DEL PRODUCTO.
La gestión discrecional de carteras, tiene implicaciones fiscales para
el cliente tanto a efectos del impuesto sobre la renta de las personas
físicas como a efectos del impuesto de sociedades según se trate de
una persona física o jurídica.
A diferencia de otros productos de inversión, la gestión discrecional
de carteras no tiene un tratamiento fiscal global sino que será la
fiscalidad de cada uno de los activos que la componen la que se
aplique sobre el cliente.
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Dividendos, Primas de asistencia
o Son rendimientos de capital mobiliario del ahorro.
o Se integran en la Base Imponible del Ahorro, tributando conforme a la
siguiente escala:
• Hasta 6.000,00 € ------------- 19%
• Desde 6.000,01 € ------------- 21%
o Están exentos de tributación los primeros 1.500 € anuales
o Retención del 19%.
o Los gastos derivados de su cobro serán deducibles de acuerdo a lo
contemplado en la ley.
o No hay deducción por doble imposición interna.
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Pérdidas y/o ganancias patrimoniales.
o Se generan fundamentalmente como consecuencia de la compra /
venta de valores y Fondos de Inversión.
o En la determinación de pérdidas y ganancias se utilizará el criterio
FIFO
o Las pérdidas y ganancias patrimoniales se integran en la Base
Imponible del Ahorro, tributando conforme a la siguiente escala:
• Hasta 6.000,00 € ------------- 19%
• Desde 6.000,01 € ------------- 21%
o No computarán como pérdidas patrimoniales, las derivadas de las
transmisiones de valores o participaciones admitidos a negociación en
alguno de los mercados secundarios oficiales de valores españoles,
cuando el contribuyente hubiera adquirido valores homogéneos dentro
de los dos meses anteriores o posteriores a dichas fechas.
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 Para valores adquiridos con anterioridad a 1994, al venderlos, se aplican
los los coeficientes de abatimiento exclusivamente a las ganancias registradas
hasta el 31-12-05. Si el precio de venta es inferior a este valor de referencia,
los coeficientes se aplican sobre la totalidad de las plusvalías. La parte sujeta
a impuestos tributa al 19%, los primeros 6.000,00 € y al 21% a partir de
6.000, 01 €.
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Rendimientos de Capital Mobiliario.
o Se generan fundamentalmente en la remuneración de los
elementos de pasivo y en el cobro de cupones y transmisión
onerosa de renta fija.
o Los rendimientos de capital mobiliario en los casos que determina
la ley, están sujetos a una retención fija del 19%.
o No todos los rendimientos de capital mobiliario están sujetos a
retención.
o Los rendimientos de capital mobiliario siempre se integran en la
base imponible del ahorro del sujeto tributando conforme a la
siguiente escala:
• Hasta 6.000,00 € ------------- 19%
• Desde 6.000,01 € ------------- 21%
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o Los rendimientos de capital mobiliario exentos de retención son más
frecuentes en el caso de personas jurídicas.
o Para la determinación de las ganancias y pérdidas patrimoniales se
utilizará el criterio de coste medio ponderado.
o Tipo impositivo de sociedades 30%.
o No hay exención de dividendos percibidos pero si existe el mecanismo de
la deducción por doble imposición interna, que elimina al menos el 50%
de la tributación del dividendo (100% si la participación es mayor del
5% y más de 1 año)
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VENTAJAS FISCALES FRENTE A OTROS VEHÍCULOS
DE INVERSIÓN.
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INFORMACIÓN INTEGRADA.
1 vez al año o
Por Internet diariamente
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1.PERFIL DE RIESGO.
De acuerdo a las expectativas de
rentabilidad
y
riesgo,
condiciones
personales y preocupación por la
fiscalidad del cliente, se establece su perfil
de riesgo. El cliente formará parte en todo
momento del proceso de creación de su
cartera,
especificando
los
activos,
mercados, divisas y países en los que está
dispuesto a Invertir y con que horizonte
temporal. La rentabilidad de una cartera
es directamente proporcional al riesgo.
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2. POLÍTICA INVERSORA.
En base a la información recogida en la primera parte del proceso se
determinan las diferentes políticas inversoras: conservadora, moderada,
arriesgada y muy arriesgada.
El carácter implícito de cada cartera con respecto al riesgo y el horizonte
temporal de la inversión, determinará el tipo y clase de activos
financieros que la constituirán, los mercados en los que cotizarán y la
divisa en la que estarán denominados : "Asset Allocation".
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3. ASIGNACIÓN DE ACTIVOS.
El tercer y último paso consiste en la asignación de activos por
carteras, para cada una de las políticas de inversión definidas. Para
todas las carteras, se establecen límites máximos de inversión en
renta variable, divisas y productos derivados.
LÍMITES MÁXIMOS
24
PROCESO DE TOMA DE DECISIONES.
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CARTERAS MODELO.
Para cada perfil de riesgo se elaboran con carácter mensual cuatro
carteras modelo.
Los pesos asignados por tipo de activo, divisa, y área geográfica en
cada cartera se elaboran en base a las directrices de carácter
estratégico adoptadas en el comité de inversiones y dependerán de
nuestra visión del mercado en cada momento.
A cada cliente se le asignará una cartera en función de su perfil de
riesgo.
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MODALIDADES DE CARTERA.
CARTERAS
PERFIL
DESCRIPCIÓN
CONSERVADORA
Conservador
Cartera global que invierte en todo tipo de activos con
un máximo del 20% en Renta Variable
MODERADA
Moderado
Cartera global que invierte en todo tipo de activos con
un máximo del 40% en Renta Variable
ARRIESGADA
Arriesgado
Cartera global que invierte en todo tipo de activos con
un máximo del 70% en Renta Variable
MUY
ARRIESGADA
Muy Arriesgado
Cartera global que invierte en todo tipo de activos con
un máximo del 100% en Renta Variable
ACTIVA
Muy Arriesgado
Cartera que invierte exclusivamente en acciones de
renta variable del mercado continuo español, tratando
de maximizar la rentabilidad mediante una adecuada
selección y rotación de activos
RENTA FIJA
Conservador
Cartera que invierte exclusivamente en bonos de renta
fija principalmente privada, con el objetivo de superar
la rentabilidad del precio oficial del dinero.
DIVIDENDO
Muy Arriesgado
Cartera que invierte exclusivamente en acciones de
renta variable tanto del mercado continuo español
como de las bolsas europeas, con el objetivo de
participar activamente del crecimiento de las
compañías en las que se invierte mediante la
percepción de una parte de los beneficios anuales a
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través del cobro de dividendos
MODALIDADES DE CARTERA.
CARTERAS
PERFIL
DESCRIPCIÓN
CARTERA DE
GESTIÓN
DINÁMICA
Muy Arriesgado
Cartera que invierte exclusivamente en fondos
cotizados. En esta cartera se emplea un modelo de
gestión basado en elementos de análisis técnico, que
nos va dando señales de entrada o salida del mercado.
DE FONDOS
DEFENSIVA
Conservador
Cartera global que invierte en fondos de inversión con
un máximo del 10% en renta variable con el objetivo
de beneficiarse de las ventajas fiscales que ofrecen
estos instrumentos.
DE FONDOS
CONSERVADORA
Conservador
Cartera global que invierte en fondos de inversión con
un máximo del 20% en renta variable con el objetivo
de beneficiarse de las ventajas fiscales que ofrecen
estos instrumentos.
DE FONDOS
MODERADA
Moderado
Cartera global que invierte en fondos de inversión con
un máximo del 40% en renta variable con el objetivo
de beneficiarse de las ventajas fiscales que ofrecen
estos instrumentos.
DE FONDOS
DECIDIDA
Arriesgado
Cartera global que invierte en fondos de inversión con
un máximo del 70% en renta variable con el objetivo
de beneficiarse de las ventajas fiscales que ofrecen
estos instrumentos.
DE FONDOS
AGRESIVA
Muy Arriesgado
Cartera global que invierte en fondos de inversión con
un máximo del 100% en renta variable con el objetivo
de beneficiarse de las ventajas fiscales que ofrecen28
estos instrumentos.
MODALIDADES DE CARTERA.
CARTERAS
PERFIL
DESCRIPCIÓN
ACUERDO
DEFENSIVO DE
FONDOS
Conservador
Cartera global que invierte en fondos de inversión de
Gescooperativo con un máximo del 5% en renta
variable.
ACUERDO
CONSERVADOR DE
FONDOS
Conservador
Cartera global que invierte en fondos de inversión de
Gescooperativo con un máximo del 20% en renta
variable.
ACUERDO
MODERADO DE
FONDOS
Moderado
Cartera global que invierte en fondos de inversión de
Gescooperativo con un máximo del 40% en renta
variable.
ACUERDO
DECIDIDO DE
FONDOS
Arriesgado
Cartera global que invierte en fondos de inversión de
Gescooperativo con un máximo del 70% en renta
variable.
ACUERDO
AGRESIVO DE
FONDOS
Muy Arriesgado
Cartera global que invierte en fondos de inversión de
Gescooperativo con un máximo del 100% en renta
variable.
CARTERA
INVERSION
SOCIALMENTE
RESPONSABLE
Muy Arriesgado
Cartera que invierte en fondos y acciones que en el
desarrollo de sus negocios tienen en cuenta tanto
aspectos sociales y éticos, como la sostenibilidad a
largo plazo de sus actividades.
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PERFIL OBJETIVO Y RANGOS DE INVERSIÓN.
Cada una de las modalidades de cartera existentes tiene predefinido
un perfil objetivo de inversión por grandes masas de activo. Para
cada una de las modalidades de cartera se fija un rango de
exposición a renta variable máximo y mínimo
Dicho rango dependerá del perfil contractual de la cartera y del tipo
de activos que la compongan con el fin de que sea acorde con la
filosofía de inversión aceptada por el cliente.
Los perfiles objetivo y rangos de inversión máximos y mínimos en
renta variable establecidos por tipo de cartera son los siguientes:
CARTERA DEFENSIVA DE FONDOS
ACUERDO DE FONDOS DEFENSIVO
PERFIL OBJETIVO
RANGO DE INVERSIÓN EN RV
RENTA VARIABLERENTA FIJA Y MONETARIO MIN
MAX
10%
90%
0%
10%
CARTERA CONSERVADORA GLOBAL
PERFIL OBJETIVO
RANGO DE INVERSIÓN EN RV
CARTERA CONSERVADORA DE FONDOS RENTA VARIABLERENTA FIJA Y MONETARIO MIN
MAX
ACUERDO DE FONDOS CONSERVADOR
10%
90%
0%
20%
CARTERA MODERADA GLOBAL
CARTERA DE FONDOS MODERADA
ACUERDO MODERADO DE FONDOS
PERFIL OBJETIVO
RANGO DE INVERSIÓN EN RV
RENTA VARIABLERENTA FIJA Y MONETARIO MIN
MAX
35%
65%
20%
40%
CARTERA ARRIESGADA GLOBAL
CARTERA DECIDIDA DE FONDOS
ACUERDO DE FONDOS DECIDIDO
PERFIL OBJETIVO
RANGO DE INVERSIÓN EN RV
RENTA VARIABLERENTA FIJA Y MONETARIO
MIN
MAX
60%
40%
40%
70%
CARTERA ISR
PERFIL OBJETIVO
RANGO DE INVERSIÓN EN RV
RENTA VARIABLERENTA FIJA Y MONETARIO
MIN
MAX
75%
25%
50%
100%
CARTERA MUY ARRIESGADA GLOBAL
PERFIL OBJETIVO
RANGO DE INVERSIÓN EN RV
CARTERA AGRESIVA DE FONDOS
RENTA VARIABLERENTA FIJA Y MONETARIO
MIN
MAX
ACUERDO DE FONDOS AGRESIVO
80%
20%
70%
100%
CARTERA DIVIDENDO
CARTERA ACTIVA
PERFIL OBJETIVO
RANGO DE INVERSIÓN EN RV
RENTA VARIABLERENTA FIJA Y MONETARIO
MIN
MAX
100%
0%
75%
100%
CARTERA GESTIÓN DINAMICA
PERFIL OBJETIVO
RANGO DE INVERSIÓN EN RV
RENTA VARIABLERENTA FIJA Y MONETARIO
MIN
MAX
100%
0%
0%
100%
CARTERA RENTA FIJA
PERFIL OBJETIVO
RANGO DE INVERSIÓN EN RV
RENTA VARIABLERENTA FIJA Y MONETARIO
MIN
MAX
0%
100%
0%
0%
El gestor en función de diversos factores como son la visión global de
los mercados, el incremento o disminución de la volatilidad, o la
aparición de circunstancias que hagan necesaria una revisión táctica
de la distribución de activos decidirá el “timing” de las inversiones y
se posicionará a lo largo del rango de inversión previsto.
En aquellas situaciones en las que la visión de mercados no sea
positiva o se produzca un incremento súbito del riesgo, el gestor se
situará en los mínimos del rango de inversión establecido para cada
tipo de cartera y a la contra cuando la visión de mercados sea
positiva y no se perciba un riesgo superior al previsto el gestor se
situará cerca de los máximos del rango de inversión.
Los rangos de inversión establecidos obedecen a los niveles de
volatilidad que tienen las distintas carteras en función de su perfil
objetivo. Por tanto, las carteras más arriesgadas tienen un rango
más amplio que las conservadoras puesto que su volatilidad es
mayor al tener un peso objetivo en renta variable superior.
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modalidades de cartera.