EXPANSION MONETARIA E INFLACION
MODELO DE P. CAGAN.
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INTRODUCCION
•SE ANALIZA EL COMPORTAMIENTO DINAMICO DE LA TASA DE
INFLACION, EL STOCK REAL DE DINERO, Y LA TASA NOMINAL DE
INTERES.
•LA POLITICA MONETARIA SE EXPRESA POR UN CAMBIO DE UNA VEZ
Y PARA SIEMPRE EN LA TASA DE EXPANSION DE LA OFERTA POR
DINERO.
•EL MODELO SE PROPONE ORIGINALMENTE EN LA DECADA DEL 50
PARA ANALIZAR LA INFORMACION EMPIRICA DISPONIBLE DE LAS
HIPERINFLACIONES EUROPEAS DE LA DECADA DEL 20.
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DEMANDA POR DINERO.
1)DEMANDA POR DINERO,
d
M
 A .e
2) ECUACION DE FISHER,
 bi
3)EQUILIBRIO MONETARIO.
P
i   
M

M
d

P
P
ln

M
 ln A  b   b

P
a  ln A  b   ln
M
 a  b

P
m  ln
M

 m   
P
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HIPOTESIS DE EXPECTATIVAS.
LAS EXPECTATIVAS SE FORMULAN EN BASE A UN PROCESO DE
APRENDIZAJE CORRIGIENDO ERRORES PREVIOS EN BASE AL
SIGUIENTE MECANISMO.


 ,

  (  

)

1

 0 ,


t
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FORMA REDUCIDA DEL MODELO.
m  a  b




  (  

)

m   
DIFERENCIANDO Y SUBSTITUYENDO,

    b 



    b 






  (  b    ) 



1  b



(   )
ESTABILIDAD REQUIERE QUE
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b  1
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DINAMICA DE AJUSTE
PARA ESTUDIAR LA DINAMICA DE AJUSTE SE EVALUAN LAS
POSIBLES TRAYECTORIAS DEL STOCK REAL DE DINERO Y LA
INFLACION. PRIMERO, EN BASE A LAS EXPRESIONES ANTERIORES SE
OBTIENE:

    b  (   ) 
 

1  b

b
1  b


OBSERVESE QUE SI EL SISTEMA ES ESTABLE EL DENOMINADOR
QUE AFECTA A LA TASA DE EXPANSION MONETARIA ES MENOR
QUE UNO, POR LO TANTO, INICIALMENTE LA TASA DE INFLACION
AUMENTA MAS QUE LA TASA DE EXPANSION MONETARIA PARA
LUEGO DESCENDER A MEDIDA QUE AUMENTA LA INFLACION
ESPERADA. A ESTE FENOMENO SE LE SUELE LLAMAR
“OVERSHOOTING”.
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“OVERSHOOTING”

 ,
1
 0 , 0
m
t
m0
m1
t
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TOPICOS ESPECIALES
•AL PRODUCIRSE UN CAMBIO EN LA TASA DE EXPANSION
MONETARIA LA TASA DE INFLACION INICIALMENTE CAMBIA MAS
QUE PROPORCIONALMENTE. ESTO TIENDE A NEGAR EL ROL DEL LA
DEMANDA POR DINERO DE AMORTIGUAR LOS CAMBIOS
MONETARIOS.
•UN ROL AMORTIGUADOR REQUIERE QUE LOS SALDOS
MONETARIOS REALES INICIALMENTE SUBAN PARA LUEGO BAJAR A
SU NUEVO NIVEL DE ESTADO ESTACIONARIO.
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ANTICIPACIONES PERFECTAS
 

m  a  b

m    
EN TODO MOMENTO LOS AGENTES ESPERAN UNA INFLACION
IGUAL A LA QUE OCURRE. LA DINAMICA SE EXPRESA POR LA
SIGUIENTE ECUACION INESTABLE

 
1
b
 
1

b
ESTE CASO PUEDE INTERPRETARSE COMO UNA ECUACION CON
DOS VARIABLES: LA INFLACION Y EL CAMBIO EN LA INFLACION Y
NO PUEDE DETERMINARSE POR SI MISMA. EN EL CASO DE
EXPECTATIVAS ADAPTIVAS LA TASA ESPERADA DE INFLACION ES
PREDETERMINADA.
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Impuesto Inflacionario en el Modelo de P. Cagan.
d 
M
 d  m  m
P
*
M
 e  b
P
R estricció n p resu p u estaria d el g o b i ern o (m 
M
sin lo g )
P
D em anda por dinero

*
   (   * )
H ip ó tesis d e e x p ectartivas.
E n estad o estacio n ario e l g o b iern o m ax im iza d sin erro res en ex p ecativas y co n la
can tid ad real d e d in ero co n stan te.

( e  b . )   b e  b   e  b  0

m á x im o   
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b
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d2
E s posible m ostrar que el punto obtenido es un m áxim o porque
(.)   be  b  0.
d
A nalisis dinám ico. D iferenciando en la d em anda por dinero


m   bm  *
R eem plazando en la restricción presupues taria,


d
d   bm   m      b  *
m
*
L uego




d
d
   (  b *  *)   * 
(   *)
m
1 b m
*
A hora ,

 *
 *


d
( b  1)
m
1 b
d
 1  0 o sea a la izquierda del m áxim o.
m
d
1
O bservesé que en ss d= m  , o sea qu e  ss 
 es ta bilidad   ss  .
m
b
P ara estabilidad se requiere b  < 1 y b
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d, mπ
INESTABLE
ESTABLE
e
1/b
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 b
 
π
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SINTESIS
•EN EL MODELO DE P. CAGAN LA DEMANDA POR DINERO SE EXPRESA
EN FORMA LINEAL LOGARITMICA QUE PERMITE UNA ADECUADA
SIMPLIFICACION.
•FUNCIONA ADECUADAMENTE EN LA EXPLICACION DE
HIPERINFLACIONES.
•ESTE MODELO INTRODUCE LA HIPOTESIS DE EXPECTATIVAS
ADAPTIVAS QUE DA LUGAR A UN OVERSHOOTING EN EL AJUSTE DE
LOS SALDOS MONETARIOS REALES.
•TANTO LA HIPOTESIS DE EXPECTATIVAS COMO SU DINAMICA
FUERON LOS PUNTOS DE PARTIDA DE DESARROLLOS POSTERIORES
TANTO EN EL AREA DE EXPECTATIVAS COMO EN OTROS PROBLEMAS
DE DINAMICA MACROECONOMICA.
•EL IMPUESTO INFLACCIONARIO TIENE UN MAXIMO EN 1/b, Y SON
ESTABLES LAS SOLUCIONES A LA IZQUIERDA DEL MAXIMO.
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