Facultad de Ciencias Sociales
Universidad de la República
Curso: Análisis Económico
Edición 2010
1
Tema 5:
La política fiscal. El presupuesto público y el gasto total.
La política fiscal y el multiplicador. Los impuestos y el
multiplicador. El resultado fiscal. El ciclo económico y el
resultado fiscal ajustado por el ciclo. La deuda pública.
KW-Macro, “Macroeconomía”, capítulo 12
2
¿Qué aprenderemos en este capítulo?
Qué es la política fiscal y por qué es una herramienta tan
importante para manejar las fluctuaciones económicas
Qué políticas constituyen una política fiscal expansiva y cuáles
constituyen una política contractiva
Por qué la política fiscal tiene un efecto multiplicador y cómo
este efecto es influenciado por estabilizadores automáticos
Cómo medir el resultado presupuestal del gobierno y cómo es
éste afectado por las fluctuaciones económicas
Por qué es preocupante una deuda pública grande
Por qué los pasivos implícitos del gobierno son una causa de
preocupación
Política fiscal: las bases
EEUU
Japón
Gasto
público
Rec. de
impuestos
Canadá
Francia
Suecia
Gasto y recaudación impositiva del gobierno (% del PBI)
El presupuesto del gobierno y el gasto total
Y  C  I  G  X  IM
La política fiscal es el uso de los impuestos, las
transferencias del gobierno, o las compras de bienes y
servicios del gobierno para desplazar la curva de demanda
agregada.
Política fiscal expansiva y contractiva
La política fiscal expansiva puede cerrar una brecha recesiva
Nivel
general
de
precios
OA de LP
OA de CP
La política fiscal
expansiva aumenta la
demanda agregada.
DA2
Brecha recesiva
DA1
PBI real
Política Fiscal expansiva y contractiva
La política fiscal contractiva puede eliminar una brecha
inflacionaria
Nivel
general
de
precios
OA de LP
OA de CP
La Política fiscal
contractiva disminuye la
demanda agregada.
DA1
Brecha inflacionaria
DA2
PBI real
Rezagos en la política fiscal
En el caso de la política fiscal, existe una razón importante
para ser cuidadosos: hay rezagos significativos en su uso.
 Darse cuenta de la brecha recesiva o inflacionaria
mediante la recolección y análisis de datos económicos 
insume tiempo.
 Los gobiernos desarrollan un plan de acción  insume
tiempo
 La implementación del plan de acción  insume
tiempo
La política fiscal y el multiplicador
La política fiscal tiene un efecto multiplicador sobre la
economía.

La política fiscal expansiva lleva a un aumento en el PBI
real mayor que el aumento inicial en el gasto agregado
causado por la política.

Inversamente, la política fiscal contractiva lleva a una
caída en el PBI real mayor que la reducción original en el
gasto agregado causado por la política.

La política fiscal y el multiplicador
La magnitud del desplazamiento de la curva de demanda
agregada depende del tipo de política fiscal.

El multiplicador que aplica sobre los cambios en las
compras del gobierno, 1/(1 − PMC), es mayor que el
multiplicador que aplica sobre los cambios en los impuestos
o las transferencias, PMC/(1 − PMC), porque parte de
cualquier cambio en los impuestos o en las transferencias
es absorbido por ahorros.

Los cambios en las compras de gobierno tienen un
efecto más poderoso sobre la economía que los
cambios de igual magnitud en los impuestos y
transferencias.

El efecto multiplicador de un aumento en las
compras de bienes y servicios del gobierno
PMC=0,6
Nivel
general
de
precios
DA1
DA2
PBI real
Aumento inicial
= 50 billones
Aumento subsiguiente
= 75 billones
¿Cómo afectan los impuestos al multiplicador?
Muchos impuestos y algunas transferencias operan como
estabilizadores automáticos, reduciendo el tamaño del
multiplicador y la magnitud de las fluctuaciones en el ciclo
de negocios.
Y C I G
C  C 0  c Y  T 
T  tY

Sustituyendo las ecuaciones 2 y 3 en 1:
Y  C 0  c Y  tY   I  G

Operando:
Y  C 0  c 1  t Y  I  G
Y  c 1  t Y  1  c 1  t Y  C 0  I  G


1
Y  
 C 0  I  G 
 1  c 1  t  

El multiplicador es ahora menor debido a los impuestos:
1
1  c 1  t 


1
1 c
En contraste con esto, la política fiscal discrecional
surge de acciones deliberadas por parte de los
hacedores de política más que del propio ciclo de los
negocios.
Diferencias en el Efecto de las Políticas Fiscales
Expansionistas
Política
Efecto estimado sobre
el PBI por dólar de
política fiscal
Explicación de la Política
El resultado presupuestal
 ¿Cómo encajan los superávits y déficits fiscales en el
análisis de política fiscal?
 ¿Son siempre los déficits algo bueno y los superávits
algo malo?
El resultado presupuestal como una medida
de la política fiscal
Resultado presupuestal = T – G – TR
Si todo lo demás se mantiene constante, las
políticas fiscales expansionistas — los
aumentos en las compras del gobierno, las
mayores transferencias, o los menores
impuestos — reducen el resultado
presupuestal para ese año.
El resultado presupuestal como una medida de la
política fiscal
Esto es, las políticas fiscales expansionistas hacen que
un superávit fiscal sea menor o que un déficit sea mayor.

Inversamente, las políticas fiscales contractivas —
menores compras del gobierno, menores transferencias, o
mayores impuestos — aumentan el resultado presupuestal para
ese año, haciendo que un superávit fiscal sea mayor o que un
déficit sea menor.

El ciclo de los negocios y el resultado
presupuestal cíclicamente ajustado
Algunas de las fluctuaciones en el resultado
presupuestal ocurren debido a los efectos del ciclo de los
negocios.

De manera de separar los efectos del ciclo de los
negocios de aquellos efectos de la política fiscal
discrecional, los gobiernos estiman el resultado
presupuestal cíclicamente ajustado, una estimación
del resultado presupuestal si la economía se encontrara en
su producto potencial.

El déficit presupuestal de EEUU y el ciclo de los
negocios
El déficit presupuestal como porcentaje del PBI
Déficit
presupuestal
(% del PBI)
tiende a aumentar durante las recesiones
(indicado por las áreas sombreadas) y a caer
durante las expansiones.
Año
El déficit presupuestal de EEUU y la tasa de
desempleo
Tasa de
desempleo
(%), déficit
presupuestal
(% del PBI)
Tasa de desempleo
Déficit presupuestal
Hay una relación muy cercana entre el resultado presupuestal y el
ciclo de los negocios: Una recesión mueve el resultado hacia un
déficit, pero una expansión lo mueve hacia un superávit.
El déficit fiscal real versus el déficit fiscal
cíclicamente ajustado
Déficit real,
déficit
cíclicamente
ajustado
Déficit
presupuestal
real
(% del PBI)
Déficit
presupuestal
cíclicamente
ajustado
Año
¿Debería ser el resultado fiscal equilibrado?
La mayoría de los economistas no creen que el gobierno
deba estar forzado a mantener un resultado fiscal
equilibrado todos los años porque esto subestimaría el rol
de los impuestos y transferencias como estabilizadores
automáticos.

Aun así, los hacedores de política preocupados por los
déficits excesivos algunas veces sienten que son
necesarias reglas duras que prohíban – o que al menos
impongan un límite superior a - los déficits.

Implicaciones de largo plazo de la política
fiscal
Los déficits persistentes tienen consecuencias de largo
plazo porque llevan a un aumento en la deuda pública.

Esto
puede ser un problema por dos razones:
 La deuda pública puede desplazar el gasto en
inversión, lo que reduce el crecimiento económico de
largo plazo.
 Y, en casos extremos, el aumento de la deuda puede
llevar a un “default” del gobierno, resultando en una
crisis económica y financiera.
Los déficits y la deuda en la práctica
Una medida ampliamente utilizada para estimar la salud
fiscal es el ratio deuda – PBI. Este número puede
permanecer estable o caer aún cuando existan déficits
fiscales moderados en tanto el PBI crezca a lo largo del
tiempo.
26
Deuda del gobierno como % del PBI (2003)
Italia
Bélgica
Alemania
Francia
EEUU
Inglaterra
Canadá
Suecia
Deuda pública (% del PBI)
Deuda pública/PBI, América Latina
(2009)
Chile
Venezuela
Venezuela
Ecuador
Paraguay
Honduras
Peru
Guatemala
Cuba
Mexico
Dominican Republic
Bolivia
Colombia
Brazil
Argentina
Costa Rica
Panama
World
El Salvador
Uruguay; 58,7
Paraguay
Peru
Cuba
Dominican Republic
Colombia
Argentina
Panama
El Salvador
Nicaragua
Nicaragua
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Fuente: Elaborado en base a datos de https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/rankorder/2186rank.html
90
100
El déficit fiscal y la dinámica de la
deuda y del PBI


¿Hacia qué tiende la deuda pública si el gobierno está
siempre en déficit? ¿Es sostenible? ¿Es explosivo?
El déficit fiscal y la dinámica de la deuda pública.
B t 1  B t  G t  TR t  Tt

Si el gobierno tiene déficit en todos los períodos, la
deuda crece indefinidamente:
Período
Déficit
Deuda
1
10
0
2
10
10
3
10
20
4
10
30
…
…
…



De hecho, es probable que la situación sea más grave de
lo que sugiere el ejemplo en el cuadro anterior.
Si la deuda crece, también crecerá la cuenta de
intereses y, por lo tanto, cabe esperar que crezca el
déficit fiscal.
Por esta razón, usualmente se distinguen los pagos por
intereses de los restantes gastos del gobierno:
B t 1  B t  G t  TR t  Tt  rB t  DP t

DPt es el déficit primario y r es la tasa de interés que
paga el gobierno.
La deuda crece indefinidamente, si el déficit primario
es cero o positivo (y B0>0)




¿Qué pasa con la relación deuda/producto?
Si la deuda creciera menos que el producto, de tal
manera que la relación se mantuviera o incluso se
redujera, la situación podría ser sostenible y la deuda
cada vez menos gravosa para el gobierno.
Veamos cuándo la deuda es sostenible, en el sentido que
la relación deuda/producto es no explosiva.

Dividimos por el producto en los dos lados de la
ecuación del presupuesto:
B t 1  B t
 r
Yt

Bt

DP t
Yt
Yt
Operamos en el lado izquierdo:
B t 1  B t
B t 1

Yt
B t 1 Yt 1
Yt Yt 1
B t 1
Yt 1

Yt

Bt

Yt

Bt
ˆ
1  Yt 
Yt

Bt

Yt
B t 1 Yt 1
Yt 1 Yt

Bt
Yt


Definimos la relación deuda/PBI y la relación déficit
primario/PBI:
bt 

Bt
dp t 
;
Yt
DP t
Yt
Entonces tenemos que:


bt  1 1  Yˆt  bt  rb t  dp t
bt 1
dp t
1 r

bt 
1  Yˆt
1  Yˆt


Esta ecuación gobierna la dinámica de la relación
deuda/PBI.
Para hacerlo simple, supongamos que el producto crece
siempre a la misma tasa y que el déficit primario se
mantiene siempre en el mismo porcentaje del PBI:
bt 1

1 r
dp

bt 
1  Yˆ
1  Yˆ
La ecuación anterior se puede representar en el par de
ejes (bt ,bt+1) como una recta:
La dinámica de la relación deuda/PBI
Supongamos que la deuda es inicialmente
cero. ¿Cuánto será un período después?


¿Y en el período 2?
La relación deuda/PBI tiende a b*. No es
explosiva, a pesar de que la deuda crece
indefinidamente.




¿Podemos entonces quedarnos tranquilos?
NO! Con otros valores de los parámetros, la situación
puede ser explosiva.
Supongamos que:
1 r
 1 ; dp  0
1  Yˆ
t
En este caso, la tasa de interés es mayor a la tasa
de crecimiento del PBI. ¿Cómo queda la gráfica?


Dinámica de la deuda/PBI. Caso explosivo.
Pasivos implícitos
Los pasivos implícitos son promesas de gasto realizadas
por los gobiernos que son efectivamente una deuda a
pesar del hecho de que no están incluidos en las
estadísticas usuales de la deuda.
Deuda previsional en América Latina
(En % del PBI 1999)
Fuente: Bravo y Uthoff (1999, p. 88).
Los pasivos implícitos del gobierno de EEUU
Gasto
actual
(% del
PBI)
Ayuda y cuidados médicos
Seguridad Social
Año
Descargar

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