13-1
POLITICA DE CAPITAL DE
TRABAJO
13-2
TERMINOLOGIA DEL
CAPITAL DE TRABAJO
ADMINISTRACION DE CAPITAL DE
TRABAJO
ADMINISTRACION DE ACTIVOS A
CORTO PLAZO (INVERSIONES) Y
PASIVOS A CORTO PLAZO
(FUENTES DE FINANCIAMIENTO)
13-3
TERMINOLOGIA DEL
CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL DE TRABAJO
INVERSION DE UNA EMPRESA EN
ACTIVOS A CORTO PLAZO:
EFECTIVO
VALORES NEGOCIABLES
INVENTARIOS
CUENTAS POR COBRAR
13-4
TERMINOLOGIA DEL
CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL DE TRABAJO NETO
= ACTIVOS CIRCULANTES - PASIVOS
CIRCULANTES
= CANTIDAD DE ACTIVOS
CIRCULANTES FINANCIADOS CON
PASIVOS A LARGO PLAZO
13-5
TERMINOLOGIA DEL
CAPITAL DE TRABAJO
POLITICA DEL PRESUPUESTO DE
CAPITAL DE TRABAJO
NIVELES FIJADOS COMO META DE
CADA CUENTA DE ACTIVOS
CIRCULANTES, Y
LA MANERA COMO SE FINANCIARAN
LOS ACTIVOS CIRCULANTES
13-6
TERMINOLOGIA DEL
CAPITAL DE TRABAJO
 EL CAPITAL DE TRABAJO SOLO INCLUYE
PASIVOS CIRCULANTES QUE SE USAN
ESPECIFICAMENTE PARA FINANCIAR ACTIVOS
CORRIENTES
 EL CAPITAL DE TRABAJO NO INCLUYE LA
PORCION CIRCULANTES DE FINANCIAMIENTOS A
LARGO PLAZO, AUNQUE ESTOS DEBEN SER
CONSIDERADOS PARA EVALUAR LA HABILIDAD
DE LA EMPRESA PARA CUBRIR SUS
OBLIGACIONES A CORTO PLAZO
13-7
TERMINOLOGIA DEL
CAPITAL DE TRABAJO
 NO ES CAPITAL DE TRABAJO:
VENCIMIENTOS CORRIENTES DE
DEUDA A LARGO PLAZO
FINANCIAMIENTO ASOCIADO CON UN
PROGRAMA DE CONTRUCCION QUE
SERA FINANCIADO CON DUEDA A
LARGO PLAZO AL SER COMPLETADO
USO DE DEUDA A CORTO PLAZO
PARA FINANCIAR ACTIVOS FIJOS
REQUERIMIENTOS DE
FINANCIEMIENTO CON
CAPITAL DE TRABAJO
EXTERNO
13-8

VARIACIONES ESTACIONALES

CICLOS DE LOS NEGOCIOS

LAS EXPANSIONES REQUIEREN DE MAS
CAPITAL DE TRABAJO
13-9
RELACIONES DE LAS
CUENTAS DE CAPITAL DE
TRABAJO

LA DECISION QUE AFECTA UNA CUENTA DE
CAPITAL DE TRABAJO (EJ. INVENTARIO)
TENDRA UN IMPACTO EN LAS OTRAS CUENTAS
DE CAPITAL DE TRABAJO (EJ. CUENTAS POR
COBRAR Y POR PAGAR).
 SI LAS OPERACIONES DE UNA EMPRESA SON
ESTABLES, EL BALANCE EN CUENTAS POR
COBRAR Y POR PAGAR SE PUEDE CALCULAR:
VIDA
CANTIDAD
SALDO DE LA
= DE ACTIVIDAD X PROMEDIO DE
CUENTA
LA CUENTA
DIARIA
(
)(
)
13-10
CICLO DE CONVERSION DEL
EFECTIVO

EL PERIODO DE TIEMPO DESDE EL
PAGO POR LA COMPRA DE LA
MATERIA PRIMA PARA
MANUFACTURAR UN PRODUCTO
HASTA EL COBRO DE LA CUENTA
POR COBRAR ASOCIADA CON LA
VENTA DEL PRODUCTO
13-11
CICLO DE CONVERSION DEL
EFECTIVO
1. PERIODO DE CONVERSION DEL INVENTARIO
TIEMPO PROMEDIO REQUERIDO PARA CONVERTIR
MATERIALES EN PRODUCTOS TERMINADO Y PARA
VENDERLOS
EL TIEMPO QUE EL PRODUCTO PERMANECE EN
INVENTARIO EN LAS VARIAS ESTAPAS DE
COMPLETACION
PERIODO
Inventario
Inventario
=
=
DE CONV.
 Costo de   Costo de ventas anual 
D/ INV.

 

360

ventas por dia  
13-12
CICLO DE CONVERSION DEL
EFECTIVO
2. PERIODO DE COBRANZA DE LAS CTAS. POR COBRAR
TIEMPO PROMEDIO REQUERIDO PARA CONVERTIR
LAS CUENTAS POR COBRAR EN EFECTIVO.
LLAMADO TAMBIEN DIAS DE VENTAS PENDIENTES
DE COBRO (DSO)
Cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar
=
DSO =
Ventas diarias a credito  Ventas a credito 


360
13-13
CICLO DE CONVERSION DEL
EFECTIVO
3. PERIODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS
POR PAGAR
TIEMPO PROMEDIO ENTRE LA COMPRA DE
MATERIA PRIMA Y MANO DE OBRA Y EL PAGO
EN EFECTIVO POR ELLAS (DPO)
Cuentas por pagar
Cuentas por pagar
=
DPO =
Compras a credito por dia  Costo de ventas 


360


13-14
CICLO DE CONVERSION DEL
EFECTIVO
4. RESULTADO DE LOS TRES
PERIODOS
TIEMPO PROMEDIO UN DOLAR ESTA
ATADO EN ACTIVOS CORRIENTES
Ciclo de
Periodo de
Periodo de
Periodo de
conversion conversion
cobranzas _ diferimiento
=
+ de las ctas.
del
del
de las ctas.
efectivo
inventario
por cobrar
por pagar
13-15
POLITICAS DE INVERSION Y
FINANCIAMIENTO DEL
CAPITAL DE TRABAJO
 DOS PREGUNTAS BASICAS:
1. CUAL ES EL NIVEL APROPIADO
PARA ACTIVOS CIRCULANTES,
TANTO TOTAL COMO DE CADA
CUENTA EN ESPECIFICO?
2. COMO DEBEN FINANCIARSE LOS
ACTIVOS CIRCULANTES?
13-16
POLITICAS DE INVERSION Y
FINANCIAMIENTO DEL
CAPITAL DE TRABAJO
POLITICA RELAJADA DE INVERSION EN
ACTIVOS CIRCULANTES
CANTIDADES RELATIVAMENTE
GRANDES DE EFECTIVO, VALORES
NEGOCIABLES E INVENTARIOS Y
DONDE LAS VENTAS SON
ESTIMULADAS CON UNA POLITICA DE
CREDITO LIBERAL QUE DA UN ALTO
NIVEL DE CUENTAS POR COBRAR
13-17
POLITICAS DE INVERSION Y
FINANCIAMIENTO DEL
CAPITAL DE TRABAJO
 POLITICA RESTRINGIDA DE INVERSION EN
ACTIVOS CIRCULANTES
LOS BALANCES DE EFECTIVO, VALORES
NEGOCIABLES E INVENTARIOS SON LOS
MINIMOS
 POLITICA MODERADA DE INVERSIONES EN
ACTIVOS CIRCULANTES
POLITICA QUE SE SITUA ENTRE UNA POLITICA
RELAJADA Y UNA POLITICA RESTRICTIVA
13-18
ACTIVOS CIRCULANTES
ACTIVOS CIRCULANTES
PERMANENTES
LOS SALDOS DE LOS ACTIVOS
CIRCULANTES QUE NO CAMBIAN
COMO RESULTADO DE CONDICIONES
ECONOMICAS O ESTACIONALES
ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES
13-19
ACTIVOS CIRCULANTES
ACTIVOS CIRCULANTES
TEMPORALES
ACTIVOS CIRCULANTES QUE FLUCTUAN
CON VARIACIONES ESTACIONALES O
ECONOMICAS DEL NEGOCIO
ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES
13-20
POLITICAS ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS
CIRCULANTES
ACOPLAMIENTO DE LOS VENCIMIENTOS,
O “AUTOLIQUIDACION”
POLITICA DE FINANCIAMIENTO QUE ACOPLA
LOS VENCIMIENTOS DE LOS ACTIVOS Y LOS
PASIVOS
CONSIDERADA COMO UNA POLITICA
MODERADA DE FINANCIAMIENTO
13-21
POLITICAS ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS
CIRCULANTES
ENFOQUE AGRESIVO
POLITICA DONDE TODOS LOS
ACTIVOS FIJOS SON FINANCIADOS
CON CAPITAL A LARGO PLAZO,
PERO PARTE DE LOS ACTIVOS
CIRCULANTES PERMANENTES ES
FINANCIADO CON DEUDAS NO
ESPONTANEAS
13-22
POLITICAS ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS
CIRCULANTES
ENFOQUE CONSERVADOR
POLITICA DONDE:
- TODOS LOS ACTIVOS FIJOS,
- TODOS LOS ACTIVOS
CIRCULANTES PERMANENTES Y
- PARTE DE LOS ACTIVOS
CIRCULANTES TEMPORALES
SON FINANCIADOS CON CAPITAL A
LARGO PLAZO
VENTAJAS DE
FINANCIAMIENTO A
CORTO PLAZO
13-23
 VELOCIDAD
UN CREDITO A CORTO PLAZO PUEDE
OBTENERSE MUCHO MAS RAPIDO QUE UN
CREDITO A LARGO PLAZO
 FLEXIBILIDAD
PARA NECESIDADES CICLICAS, EVITAR
CREDITO A LARGO PLAZO
•EL COSTO DE EMITIR DEUDA A LARGO PLAZO
ES MAS ALTO
•PENALIDADES POR PAGO ANTES DE FECHA
DE VENCIMIENTO
•CLAUSULAS RESTRICTIVAS
VENTAJAS DE
FINANCIAMIENTO A
CORTO PLAZO
13-24
COSTO DE DEUDA A LARGO PLAZO
VS. A CORTO PLAZO
LA CURVA DE RENDIMIENTOS ES
GENERALMENTE CON UNA PENDIENTE
POSITIVA
INTERESES A CORTO PLAZO SON
GENERALMENTE MENORES QUE A
LARGO PLAZO
DESVENTAJAS DE
FINANCIAMIENTO A
CORTO PLAZO
13-25
RIESGO DE DEUDA A LARGO PLAZO
VS. A CORTO PLAZO
DEUDA A CORTO PLAZO ESTA SUJETA A
MAS RIESGO QUE LA DEUDA A LARGO
PLAZO
•INTERESES A CORTO PLAZO PUEDEN
FLUCTUAR
•LAS EMPRESAS PUEDEN NO PODER
REPAGAR LA DEUDA A CORTO PLAZO
Y SER FORZADAS A LA QUIEBRA
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CHAPTER 12 Capital Structure and Leverage