Tema 6
El Modelo de Mundell-Fleming bajo Régimen de
Cambio Flotante
A.
B.
Caso I. Movilidad imperfecta de capitales
• Supuestos
• Implicaciones de Política
Caso II. Movilidad perfecta de capitales
• Supuestos
• Implicaciones de política económica
A. Caso I. Movilidad Imperfecta de capitales
Supuestos:
1. Economía pequeña (Y* es exógeno)
2. Régimen de cambio flexible o flotante y precios constantes
(supóngase P=1)
3. Equilibrio del mercado de bienes
Y  C  I  G  EX  IM
G G
C  C  cY
0  m  c 1
IM   ae  mY
b, a  0
EX  IM
*
 a em Y
*
*
I M   ae
*
m ,a  0
*
I  I  bi
(1  c  m )Y  Z  bi  ( a  a ) e  m Y
*
(1)
Y   Z   i   e   Y
*
*
*
*
Ecuación de la IS
A. Caso I. Movilidad Imperfecta de capitales
supuestos (continuación)
4. Equilibrio en el mercado monetario
M
S
 M
D
(2) M  kY  hi
i
kY
h

M
h
k,h  0
Ecuación LM
i
LM
Pendiente de LM
di
dY

k
0
h
Y
A. Caso I. Movilidad Imperfecta de capitales
Supuestos (continuación)
5. Equilibrio externo: BP = CA + KA = 0
CA  a e  m Y  ae  mY
*
*
CA   e  m Y  mY
*
KA  CI  CO
BP   e  m Y  mY   ( i  i )  0
*
*
*
*
mY  m Y   e
*
(3)
ii 
*
*
*

Ecuación de BP
KA   ( i  i )
*
i
donde λ es el grado de movilidad de
capitales
di
dY

m

0
BP=0
Mientras mas alto (bajo) sea λ,
mayor (menor) el grado de movilidad
de capitales y menor (mayor) la
pendiente de la BP
Y
Después de agrupar las ecuaciones se tiene:
(1)
Y   i   e   Z   Y
(2)
kY  hi  M
*
S
  i  mY   e  m Y   i
*
(3)
*
*
Este sistema consta de 3 ecuaciones y 3 variables desconocidas: Y, i, y e
Variables exógenas: Z, M, i*, e Y*
Después de manipularlo, el sistema en forma matricial quedaría de la
siguiente manera:
1

k

 m
 
0

  dZ   dY * 


 
 h de  
dM



*
*
*
    di   m dY   di 
   dY 
A. Caso I. Movilidad Imperfecta de capitales
 
1

k

 m
0

  dZ   dY * 


 
 h de  
dM



*
*
*
    di   m dY   di 
   dY 
El determinantes de los coeficientes de la matriz D
| D |  hm   k   h   k    h  m  1   k      0
Ya que
Además
m  1 
|D|

m
1 c  m
1 
 (1  c )
1 c  m
0
   k  0
El grado de movilidad de capital reduce el tamaño del determinante y
como se verá más adelante hace aumentar el efecto de la política
monetaria.
A. Caso I. Movilidad Imperfecta de capitales
Implicaciones de política
a. Política fiscal expansiva (dZ > 0)
 
1

k

 m
dY
dZ


 

0
0
h
0

D

0


  h
   dY dZ 
  de
  dZ
    di dZ
h
 
  
 0
  
  0 
 ( dY dZ )
0


 ( k  )(  h  )
(  m )
D
El grado de movilidad de capital
reduce la efectividad de la política
fiscal
2
0
A. Caso I. Movilidad Imperfecta de capitales
Implicaciones de política
a. Expansión fiscal interna (dZ > 0)
de
dZ

1


k
0
h
m
0

D

  hm  k 
D

 ( k   hm )
El impacto sobre la tasa
de interés nominal
dependerá del signo del
paréntesis
|D|
k   hm  0
k   hm
k hm 
la pendiente de la LM es mayor que la pendiente de BP
Estamos en presencia de una elevada movilidad de capitales (alta λ).
Entonces dM/dZ > 0
Si k/h < m/λ entonces la LM sería menos inclinada que la BP (baja
movilidad de capitales) y dM/dZ < 0
A. Caso I. Movilidad Imperfecta de capitales
Implicaciones de política
a. Política fiscal expansiva (dZ > 0)
di
dZ

1
 

k
0
0
m

0
D

  k
0
D
Una política fiscal expansiva
a. Aumentará el producto
b. aumentará (reducirá) e si existe
baja (elevada) movilidad de
capitales
c. Aumentará la tasa de interés
Implicaciones de política (análisis gráfico)
a. Política fiscal expansiva (dZ > 0)
i
IS2
LMo
IS1
ISo
BP1
IS1
i
BPo
i1
i2
i2
io
io
Yo
Y2 Y1
Y
Elevada movilidad de capitales
IS2
BPo
BP1
ISo
LMo
Yo
Y2
Baja movilidad de capitales
Y
A. Caso I. Movilidad Imperfecta de capitales
Implicaciones de política
b. Política monetaria expansiva (dM > 0)
dY
dM

0
 

1
0
h
0


D
1

k

 m

 
D
  de
  dM
    di dM
h
0

   
   dY dM 

  (    )
D
0 
  
 1
  
  0 
0
 ( dY dM )

El grado de movilidad de capital aumenta la potencia de
la política monetaria. Es decir, mientras mas elevada
sea la movilidad de capitales, mayor será el efecto de la
política monetaria sobre el producto real.
0
A. Caso I. Movilidad Imperfecta de capitales
Implicaciones de política
a. Política monetaria expansiva (dM > 0)
de

1
0

k
1
h
m
0

dM
di
dM

   m
D


 (  m )
D
1
 
0
k
0
1
m

0
D
0
|D|
Una política monetaria
expansiva:
a. Aumentará el producto real

 (1   m )
D
0
b. aumentará e
c. Reducirá la tasa de interés
real
Implicaciones de política
a. Política monetaria expansiva (dM > 0) (Análisis gráfico)
LMo
i
LM1
ISo
BPo
BP1
io
i1
IS1
Yo
Y1
Y
Elevada movilidad de capitales
B. Caso II. Movilidad Perfecta de capitales
Supuestos:
1. Economía pequeña (Y* es exógeno)
2. Régimen de cambio flotante y precios constantes
(supóngase P=1)
3. Equilibrio en el mercado de bienes
*
(1) Y   Z   i   e   Y
Ecuación IS
4. Equilibrio en el mercado monetario
(2)
M  kY  hi
Ecuación LM
5. Equilibrio externo BP = KA = 0 (λ = ∞)
(3)
BP  KA   ( i  i )  0
*
ii
*
Ecuación BP
B. Caso II. Movilidad perfecta de capitales
Agrupando las ecuaciones se tiene:
(1)
Y   i   e   Z   Y
(2)
kY  hi  M
ii
(3)
*
*
Sistema de 3 ecuaciones y 3 incógnitas: Y, i, y e
Variables exógenas: Z, M, i*, e Y*.
Obsérvese que el sistema puede reducirse a dos ecuaciones
substituyendo la ecuación (3) en las primeras dos ecuaciones. Luego de
diferenciar totalmente el sistema, éste se puede escribir de la siguiente
manera:
1

k
    dY     di *   dY *   dZ 


 
*
0   de  
hdi  dM

| D |  k  0
B. Caso II. Movilidad perfecta de capitales
Implicaciones de Política
a. Expansión fiscal interna (dZ > 0)
1

k
dY


 
0
0
dZ
de
dZ
D

1

k
0
D
0

 k
D
LMo
IS1
0
D

    dY dZ   
  de    
0   dZ   0 
0
i
ISo
io
i=i*
Apreciación de la
moneda local
Yo
Y
B. Caso II. Movilidad perfecta de capitales
Implicaciones de política
b. Expansión monetaria interna
dY

0
 
1
0
dM
de
dM
1

k

D

0
k
1

1
LMo
IS1
0
D
1
D

    dY dM   0 
  de    
0   dM   1 
i
LM1
ISo
0
D
io
i=i*
Una política monetaria
aumentará el producto
real
Yo
Y1
Y
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Chapter 5