Relaciones entre empresas:
Fusiones y adquisiciones
Dr. Manuel Becerra
Profesor de Dirección Estratégica
Instituto de Empresa
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INSTITUTO de EMPRESA
Dr. Manuel Becerra
Agenda
• La estrategia corporativa: alternativas
estratégicas
• Motivos para la compra de una empresa
• Resultados de estudios empíricos
• Cuestiones clave para el éxito
• La situación actual: fusiones y
adquisiciones de empresas españolas
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Dr. Manuel Becerra
Concepto de estrategia
• Estrategia corporativa
¿en qué sectores competir?, ¿cuáles deben ser las
responsabilidades de la casa matriz y las
subsidiarias?, ¿qué política de compras y alianzas
se debe seguir?
• Estrategia de negocios
¿cómo posicionarse en cada uno de los sectores
donde la empresa compite?, ¿cómo crear ventaja
competitiva en cada sector?
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Estrategias de crecimiento
PRODUCTOS
Existentes
Nuevos
MERCADOS
Existentes
Penetración
Desarrollo
de productos
Nuevos
Desarrollo
de mercados
Diversificación
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Alternativas estratégicas
• Control total
- Desarrollo interno
- Adquisiciones y fusiones
• Control parcial
- Joint venture
- Alianzas estratégicas
- Franquicias
- Licencias
• Acuerdos comerciales
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Motivación para fusiones y
adquisiciones
-
Aprovechar economías de escala o alcance
Transferencia de conocimientos
Aumentar poder de mercado
Malas perspectivas en negocios centrales
Reducción de riesgos
Uso de exceso de tesorería
Intereses personales de los ejecutivos
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Estudios empíricos
• Estudios de Finanzas
- Las adquisiciones suelen crear valor
- El valor lo apropia el vendedor
• Estudios de Economía
- Las compras suelen destruir valor a medio plazo
• Estudios de Estrategia
- Sólo la diversificación relacionada crea valor
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Cuestiones clave
• ¿Es el sector atractivo?
- El sector debe tener buenas perspectivas
• ¿Es el coste adecuado?
- El coste no debe ser excesivo
• ¿Existen sinergias?
- La unión de las dos empresas debe valer más que
las dos empresas separadas = se debe crear valor
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La situación actual
• En 2000 se cerraron 22.781 F&A por valor de 543
billones de pesetas, 41% transnacionales
• España invirtió 7.5 billones en el extranjero, 61%
en América Latina (que tiende a reducirse)
• Europa compró 2.5 veces más en EE.UU que
EE.UU en Europa
• Un 70% de estas operaciones fracasan
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