“EL MERCADO PANAMEÑO DE
VALORES”
X Asamblea General ACSDA
Panamá, viernes 22 de febrero de 2008
Carlos A. Barsallo P.
Comisionado Presidente
Comisión Nacional de Valores de Panamá
(CNV)
Presidente Instituto Iberoamericano de
Mercados de Valores (IIMV)
PLAN
• Algunas estadísticas
• Visión de la CNV: Seguimiento de los
mejores estándares internacionales
• Integración: El futuro
• Desarrollo institucional: Pieza fundamental
• Conclusión
MERCADO DE VALORES PANAMEÑO EN CIFRAS
2007
TOTAL DE EMISORES
REGISTRADOS EN LA CNV
95
TOTAL DE EMISORES
REGISTRADOS EN LA CNV
CON ACCIONES COMUNES
33
SOCIEDADES DE INVERSIÓN
REGISTRADAS
15
MONTO NEGOCIADO POR
CASAS DE VALORES EN O
DESDE PANAMÀ
US$27,894,698,342.27
(US$16,449,252,232.43 año 2006)
MONTO DE VALORES
REGISTRADOS EN LA CNV
US$1,143.000.000.00
(US$1,331.6 en trámite a febrero
2008)
NÚMERO DE EMISIONES
REGISTRADAS EN LA CNV
Año 2007
25
PRINCIPAL MOTIVADOR PARA
PARTICIPAR: RAZONES FISCALES
COMISION NACIONAL DE VALORES (CNV)
1
2
M O N T O T O T AL D E O F E R T AS P U B L IC AS AU T O R IZ AD AS Y N E G O C IAD AS D E 1 9 7 0 AL 2 0 0 4
1,050,000
1,000,000
950,000
Incentivos fiscales
Decreto Ley 1 del 8 de julio
de 1999
900,000
850,000
800,000
750,000
650,000
600,000
Incentivos fiscales
Ley 31 del 30 de diciembre
de 1991
550,000
500,000
450,000
400,000
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
03
02
01
00
99
98
97
96
95
94
93
92
91
90
89
88
87
86
85
84
83
82
81
80
79
78
77
76
75
74
73
72
71
04
20
20
20
20
20
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
70
0
19
M IL E S D E B A L B O A S
700,000
MERCADO DE VALORES PANAMEÑO EN CIFRAS
2007
CASAS DE VALORES
40
(4 en trámite 2008)
ADMINISTRADORES DE
INVERSIÓN
15 empresas
21 individuos
ASESORES DE INVERSIÓN
14 empresas
1 individuo
(3 en trámite 2008)
CORREDORES DE VALORES
321
ANALISTAS
56
EJECUTIVOS PRINCIPALES
157
CALIFICADORAS DE RIESGO
5
(1 en trámite 2008)
VISIÒN CNV
PRINCIPIOS DE REGULACIÓN IOSCO
• Principios IOSCO
• Visión CNV
• Asegurar que los mercados de
valores sean justos, eficientes
y transparentes
• Fomentar condiciones para el
desarrollo del mercado de
valores
• Reducción del riesgo
sistémico.
• Protección de los
inversionistas.
• Desarrollar y fortalecer el
mercado de valores en una
doble dirección: interno e
internacional.
EVALUACIÒN DE PANAMÀ (FMI 2006)
CUMPLIMIENTO PRINCIPIOS DE IOSCO
INTEGRACIÒN: EL FUTURO
LA REGULACIÒN Y SUPERVISIÓN
Su importancia para la
integración
Marco regulatorio y
de supervisión
equitativo, transparente
y eficiente
• Fomenta
•
capacidad competitiva
de las empresas
•Fomenta inversión productiva
•Crecimiento económico
La regulación y
supervisión
no son un fin
son los medios
•Un mercado de valores eficiente
•Mejor asignación del ahorro
• Oportunidad de opciones de
financiamiento a las empresas
LA REGULACIÒN Y LA SUPERVISIÓN
IMPORTANCIA PARA LA INTEGRACIÒN
 Con buena regulación y
supervisión se abren las
puertas de la integración.
 Con regulación y
supervisión débil, y
reguladores sin poderes,
se alienta el ostracismo y
se limita el desarrollo
económico.
 La regulación es
condición necesaria,
más no suficiente.
EL MARCO
REGULATORIO Y LA
SUPERVISIÓN SON
FACTORES
CRÍTICOS
SE REQUIERE
TRABAJAR
CON LOS
REGULADORES
PARA INTEGRARSE HAY QUE
COMUNICARSE
MOU FIRMADOS POR PANAMÀ
El Salvador
República Dominicana
• Memorándum of
Understanding (MOU) en
trámite con Ucrania.
Honduras
Chile
• No logrado con China
Puerto Rico
España
México
Costa Rica
Argentina
----------------------------------------------Colombia
------------------------------------------Regional Guatemala, Costa Rica,
El Salvador, Honduras,
Nicaragua y Repùblica
Dominicana
• IOSCO MMOU. Panamá
Apéndice B desde 2005.
• Necesidad de cooperación y
colaboración internacional.
• Debilidad actual del régimen
panameño. NO cumplimiento
de principios 11 y 13 de
IOSCO
JURISDICCIÓN RECONOCIDA
CONCEPTO
Toda jurisdicción que la CNV
Reconozca que cuenta con las
leyes y reglamentos que,
aunque no sean iguales a los
Nacionales ofrezcan en general,
a juicio de la CNV un grado de
protección al inversionista en su
conjunto sustancialmente igual
o mejor que el que ofrece la
legislación nacional
y que cuenta con un ente regulador
que a satisfacción de la CNV,
fiscalice adecuadamente
de dichas leyes y reglamentos
JURISDICCIONES RECONOCIDAS
LISTADO
JURISDICCIONES RECONOCIDAS
POR LA CNV PANAMÁ
Estados Unidos de Norteamérica
Francia
•
La CNV podrá reconocer la validez
de registro de valores hechos en
jurisdicciones reconocidas y podrá
permitir la oferta pública de dichos
valores o su listado en bolsas de
valores establecidas en Panamá.
•
Adicionalmente la CNV ha
declarado exentos de registro los
valores emitidos por Estados o
jurisdicciones que hayan sido
declarados jurisdicciones
reconocidas.
•
En consulta pública: BRITISH
COLUMBIA
•
En estudio : COLOMBIA.
España
Reino Unido (no incluye
dependencias)
Japón
Suiza
Provincias de Québec y Ontario
(Canadá)
Hong Kong
Holanda
México
Australia
Italia
El Salvador (2003)
Costa Rica (2005)
JURISDICCIÓN RECONOCIDA
FUNCIONAMIENTO
• No es un reconocimiento mutuo ni
necesariamente recíproco.
• Genera obligaciones para los emisores
(información periódica y comunicados
públicos)
• Es una etapa inicial y gira en torno al
valor/emisor.
• Siguientes etapas tendrán que atender el
tema de los intermediarios y el ofrecimiento
de servicios.
JURISDICCIÓN RECONOCIDA
FUNCIONAMIENTO
RETO: SITUACIÒN REGIONAL DE LOS
MERCADOS DE VALORES
• El pequeño tamaño de los negocios regionales,
la estructura de propiedad familiar fuertemente
arraigada, la aversiòn a inversionistas
minoritarios, la evasiòn fiscal y la pèrdida de
confianza causada por pasadas crisis
financieras y un dèbil desarrollo de los
inversionistas institucionales. Las leyes de
mercados de valores y la regulaciòn bàsica
tienen deficiencias significativas en muchos
paìses.
– International Monetary Fund (IMF) Working Paper: Equity and Private
Debt Markets in Central America, Panama, and the Dominican
Republic prepared by Hemant Shah, Ana Carvajal, Geoffrey Bannister,
Jorge Chan-lau, and Ivan Guerra ( July 2007)
DESARROLLO INSTITUCIONAL
•
Problemas encontrados en
reguladores y supervisores de
mercados de valores (mercados
no desarrollados). Panamá no
era, ni es la excepción, no
obstante importantes avances.
•
Debilidad institucional
•
Falta de autonomía
•
Falta de recursos
•
Falta de apoyo público y privado.
•
“La Comisión Nacional de Valores
de Panamá ha evolucionado y se
ha convertido en una autoridad
supervisora del mercado de
valores creíble, con un mejor
grado de independencia del
Ministerio de Economía y
Finanzas.
•
La CNV es ahora un participante
activo en la lucha internacional
contra el blanqueo de capitales en
el centro bancario offshore de ese
país
•
La CNV ha alcanzado
sostenibilidad.”
– Evaluación del Banco
Interamericano de Desarrollo
BID.
DESARROLLO INSTITUCIONAL
EVALUACIONES Y RECONOCIMIENTOS
•
•
•
“En la ley y en la práctica esta es
una de las organizaciones más
independientes políticamente.
Consecuentemente, goza de un
alto nivel de confianza por los
panameños y los extranjeros
interesados en la industria
financiera nacional.
La CNV es conocida por su activa
supervisión de la actividad de los
corredores de valores en
Panamá.”
PANAMA
INTEGRITY ASSESSMENT 2005
•
•
•
•
•
•
•
Evaluaciones internacionales
Fondo Monetario Internacional
(FMI) utilizando metodología de
IOSCO y Grupo de Acción
Financiera (GAFI)
Banco Mundial Reporte on
observance of standards and
codes (ROSC) Gobierno
Corporativo
Premios y reconocimientos
Una de las 5 agencias públicas
premiada por su integridad y
transparencia (2006)
Comisionado: Electo Figura
pública del año 2006 (semanario
regional financiero)
Presidencia del Instituto
Iberoamericano de mercados de
valores (IIMV). Reguladores de
Latinoamérica, España y Portugal.
EL CASO PANAMEÑO EN NUMEROS
8 AÑOS DE DESARROLLO INSTITUCIONAL
•
1999
•
2007
•
Casas de valores: 0
•
Casas de valores: 40 (4 licencias en
trámite año 2008)
•
Capitalización de mercado (acciones)
US$ 2,974 billones 29% del PIB
•
Capitalización de mercado (acciones)
US$6,819 billones 45% del PIB
•
Monto anual negociado en la bolsa de
valores: US$842 millones
•
Monto anual negociado en la bolsa de
valores:US$2,284.1 billones.
•
Monto anual negociado por casas de
valores: US$7,283 billones (2004)
•
•
Número de afiliados a planes privados
de pensiones : 12,000
Monto anual negociado por casas de
valores: US$27,894.698.342.27
billones
•
Número de afiliados a planes privados
de pensiones 25,000
CONCLUSIÒN
• En algunos mercados
emergentes, y Panamá no es
la excepción, hay un grupo
significativo e influyente que
tiene interés directo en
mantener el status quo, a
pesar de que hay una mayoría
de participantes que
concuerdan que es imperativo
adoptar nuevos y mejorados
métodos para mejorar la
eficiencia y desarrollo de los
mercados de valores.
• Los mercados de valores en
un mercado emergente como
Panamá pueden ser la fuerza
motora del cambio.
• Los principios de los mercados
de valores como:
Transparencia, libre
competencia, protección al
inversionista, libre y correcta
formación de los precios,
adopción de altos estándares
de contabilidad y auditoria y
buen gobierno corporativo son
muy importantes y es
necesario que permeen en
Panamá para el mayor
beneficio colectivo posible.
“Trabajando por un Mercado de Valores
Moderno y Eficiente”
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DIRECCIÓN: AVENIDA BALBOA, EDIFICIO BAY MALL, 2DO. PISO
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
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TELÉFONO: (507) 501-1700 FAX:(507) 501-1709
APARTADO POSTAL: 0832-2281 WTC PANAMA, REP. DE PANAMA
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Comisión Nacional de Valores