Dirección General
de Seguros y
Fondos de Pensiones
VALORACION DE ACTIVOS Y
OTROS PASIVOS A EFECTOS
CONTABLES Y DE SOLVENCIA
Ruth Duque Santamaría
25 de noviembre de 2009
Estructura del documento
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El contexto de la Directiva
Principios generales bajo Solvencia II
Reglas de valoración específicas para activos y
pasivos ex PPTT
Conclusiones
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El contexto de la Directiva
Principios generales bajo Solvencia II
Reglas de valoración específicas para activos y
pasivos ex PPTT
Conclusiones
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Enfoque del proyecto
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Solvencia II desarrolla un marco de supervisión
sensible al riesgo con el doble objetivo de capturar el
perfil de las entidades en los requerimientos de
solvencia e incentivar una adecuada gestión de
riesgos.
Exceso
de capital
Disponible
para
SCR/MCR
SCR
MCR
Activos a
valor de
mercado
Margen
de riesgo
de
mercado
(RM)
Best
estimate
ACTIVO
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Valoració
n de
pasivos
consistent
e con el
mercado
PASIVO
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Diseño del QIS 4
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Realizado entre abril y julio de 2008, el QIS 4 permitió
obtener mayor información sobre los principios de
valoración utilizados y las principales diferencias
entre las cifras contables y de solvencia para los
participantes
 QIS 4 proponía una jerarquía de valoración pero permitía
para circunstancias específicas utilizar GAAP locales
 1.- Mark to market
 2.- Mark to model
 Se proporcionaban parámetros para el uso de cifras de
balance obtenidas conforme a IFRS, como proxi de una
valoración económica conforme a Solvencia II
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Principales conclusiones de QIS 4
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La mayoría de las entidades y supervisores
participantes y apoyaron las metodologías y el
enfoque general del Estudio
 Los criterios de valoración fueron especialmente aplaudidos
por entidades que utilizaban IFRS o GAAP locales basadas
en enfoque económico y por entidades de tamaño mediogrande.
 Algunos participantes (EA y supervisores) destacaron la
necesidad de avanzar de forma consistente con IFRS.
 Las diferencias entre los dos regímenes eran aceptadas en tanto
se justificaran por los distintos propósitos de la contabilidad y
solvencia
 Análisis coste/beneficio
 Algunos participantes apoyaban la inclusión de principios
“market consistent” por su eficacia y relevancia a efectos gestión
interna de riesgos.
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El contexto de la Directiva
Principios generales bajo Solvencia II
Reglas de valoración específicas para activos y
pasivos ex PPTT
Conclusiones
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La Directiva de nivel 1.
Principios generales
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Fair value
La aproximación market consistent incluida en la
Directiva (y QIS 4) consolida el enfoque de balance
económico
Este enfoque será desarrollado en las medidas de nivel 2 y 3.
 La referencia a IFRS como proxi para la determinación del
valor económico se considera más eficiente que el desarrollo
de principios de valoración por CEIOPS
 Esfuerzo de desarrollo mantenimiento e implementación.
 IFRS son conocidos por la industria (no gravoso)
 IFRS incluye sendas definiciones de activos y pasivos y criterios
de reconocimiento para elementos individuales
 CEIOPS propondrá especificaciones cuando IFRS no sea
compatible con los fines propios de Solvencia II que no
pretenden interferir con el marco contable.
 Se desarrollará un sistema de seguimiento de los cambios en
IFRS a efectos de consistencia con el marco de Solvencia II.
 Principio de proporcionalidad
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Determinación del valor económico.
Principios generales
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CEIOPS propone una estimación del fair value
conforme a los criterios propuestos en IFRS
Graduación metodológica
 1.- Mark to market: Precios observables en mercados ordenados
conforme a intercambios independientes
 2.- Mark to model:
 Posibilidades metodológicas:
 a: con input de mercado
 b: con datos internos
 Exigencia de un adecuado grado de cualificación para la selección de
modelos y parámetros. Las entidades deben
 Tener sistemas y controles adecuados para dar confianza a la dirección y
al supervisor sobre su idoneidad (proceso de revisión interna de
compliance) y revisión periódica de la idoneidad del modelo.
 Mantener políticas y procedimientos documentados sobre los procesos
de valoración y contar con personal cualificado.
 Los activos deben estar bien identificados y las razones para utilizar mark
to model explicadas.
 La incertidumbre introducida al modelo en caso de utilizar datos internos
debe ser analizada y comunicada a la dirección.
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Determinación del valor económico.
Principios generales
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CEIOPS considera que las entidades deberían obtener
una verificación de valor externa e independiente para
activos en que no existen mercados homogéneos y en
situaciones en que podrían aplicarse diferentes
modelos de valoración
 La verificación de valor externa independiente se exigirá
 Cuando hayan ocurrido cambios significativos en las referencias
de mercado relevantes o en el entorno económico que afecta
directamente el valor del activo y
 En cualquier caso, al menos cada 3 años.
 Por el supervisor cuando haya dudas sobre las valoraciones
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Principios generales bajo Solvencia II
Reglas de valoración específicas para activos y
pasivos ex PPTT
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Reglas de valoración.
Fondo de comercio
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El goodwill no es un activo identificable y separable
en el mercado.
 Carece de valor económico que pueda ser vendido o
transferido separadamente a terceros.
 IFRS prohíbe el reconocimiento de FC generados
internamente.
 Dos entidades con similares activos tangibles y pasivos podrían
estar expuestas a un diferente trato regulatorio en función de su
estrategia de crecimiento orgánico o a través de combinaciones
de negocios.
 El valor económico del FC es nulo
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Reglas de valoración.
Activos intangibles
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A diferencia del FC, algunos activos intangibles
pueden ser adquiridos o generados internamente.
 IAS 38 es considerada un buen proxi del valor económico si
y solo si los activos intangibles pueden ser reconocidos y
valorados conforme a los requerimientos del estándar.
 Los intangibles deben ser separables y deberá existir evidencia
de intercambio de transacciones para los mismo o similares
activos.
 Si esta valoración de los intangibles no es posible o cuando su
valor sea sólo observable como resultado de una combinación
de negocios, a efectos regulatorios su valor es nulo
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Reglas de valoración.
Propiedades, planta y equipos
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CEIOPS se basa en las opciones de valoración de IAS
16 para plantear la necesidad de ajustes regulatorios
en la consideración de equipos, plantas y
propiedades.
 IAS 16 es considerada un buen proxi del valor económico si
y sólo si se aplica de forma escrupulosa el sistema de
revaloración contable.
 Propiedades, plantas y equipos valorados a coste deberán
ser nuevamente valorados a efectos regulatorios.
 Se realizará una verificación externa independiente del valor
de las propiedades inmuebles cuando ocurran cambios
relevantes en el mercado inmobiliario y al menos cada 3
años.
 Se mantendrá a disposición del supervisor la información
relativa a las metodologías utilizadas para la valoración de las
propiedades y la fecha de la última evaluación.
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Reglas de valoración.
Propiedades como inversión
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CEIOPS se basa en las opciones de valoración de IAS
40 para plantear la necesidad de ajustes regulatorios
en la consideración de propiedades como inversión.
 IAS 40 es considerada un buen proxi del valor económico si
y sólo si se aplica de forma escrupulosa el sistema de
revaloración contable.
 Propiedades mantenidas como inversión valoradas a coste
deberán ser nuevamente valorados a efectos regulatorios.
 Se realizará una verificación externa independiente del valor
de las propiedades inmuebles cuando ocurran cambios
relevantes en el mercado inmobiliario y al menos cada 3
años.
 Se mantendrá a disposición del supervisor la información
relativa a las metodologías utilizadas para la valoración de las
propiedades y la fecha de la última evaluación.
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Reglas de valoración.
Participaciones
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CEIOPS plantea un triple enfoque de la valoracion de
participaciones en filiales, asociadas y joint ventures.
 Aproximaciones mayoritarias.
 Distinguir entre activos cotizados fiablemente o no cotizados
 Cotizados: valor de mercado (mark to market → mark to model)
 No cotizados: valor neto de los activos conforme a Solvencia II
 Distinguir entre activos en que se puede mantener una posición
de control o influencia significativa (criterio fijado a nivel de
grupo)
 Control: valor neto conforme a Solvencia II
 Influencia significativa: como activo financiero (mark to market → mark to
model)
 Aproximación minoritaria
 Por congruencia optar por valores razonables:
 Mark to market
 Mark to model
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Reglas de valoración.
Activos financieros
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Los activos financieros descritos en IAS/IFRS sobre
instrumentos financieros deberán medirse a fair value
para fines regulatorios, con independencia de su
consideración a coste histórico a efectos contables.
 La definición contenida en IAS 39 para fair value encaja en
los principios de valoración económica de Solvencia II.
 Los activos que no sean objeto de valoración conforme a
esta pauta deberán ser nuevamente valorados a efectos de
solvencia.
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Reglas de valoración.
Activos y pasivos contingentes
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CEIOPS recomienda la utilización de los criterios IFRS
para el reconocimiento de provisiones en el reporting
para solvencia.
 De acuerdo con lo establecido en IFRS los activos y los
pasivos contingentes no se reconocerán a efectos e
solvencia.
 En todo caso se informará al supervisor sobre la existencia
de activos y pasivos contingentes y se les someterá de
evaluación continua.
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Reglas de valoración.
Activos y pasivos por impuestos diferidos
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Se considera aceptable el enfoque IFRS sobre impuestos
diferidos a efectos regulatorios.
 Cada entidad deberá valorar el efecto fiscal diferido de acuerdo
con su propio régimen fiscal.
 A efectos de valoración, el impuesto fiscal diferido relevante
será determinado por la diferencia entre el valor económico de
un activo o pasivo de acuerdo con las reglas de Solvencia II y
su base fiscal.
 Los activos y pasivos no reconocidos a efectos regulatorios no
generan activo y pasivos por impuestos diferidos.
 El reconocimiento de activos por impuestos diferidos se
realizará en el contexto de la experiencia de la entidad
 En un contexto de perdidas recientes el reconocimiento se
condiciona a que la entidad tenga suficientes diferencias
temporarias a compensar o evidencia suficiente de futuros
beneficios imponibles contra los que compensar dichos activos.
 Los activos y pasivos por diferencias temporarias no se
descontarán y se medirán al tipo fiscal aplicable cuando el
activo sea realizable o el pasivo cancelado.
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Reglas de valoración.
Pasivos no derivados de contratos de seguro
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CEIOPS recomienda que las entidades apliquen un
enfoque que combine el uso de la tasa libre de riesgo
para algunos pasivos y la consideración de la
naturaleza de FFPP elegibles para otros casos.
 Con carácter general los pasivos deben ser valorados
utilizando la curva de tipos libre de riesgo.
 Cuando los pasivos sean claramente considerados FFPP, el
valor de los pasivos subordinados deberá reflejar la propia
situación de solvencia de la entidad en el origen.
 A los pasivos financieros susceptibles de ser considerados
FFPP se les aplicará IAS 39 para su reconocimiento inicial.
 Se valoran al precio de la transacción lo que incluye considerar su propia
situación de solvencia inicial.
 Si no existe precio observable se valoran por el procedimiento general.
 En valoraciones posteriores se seguirá considerando la situación
de solvencia inicial para evitar volatilidad del capital.
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Reglas de valoración.
Compromisos con ex-trabajadores
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CIEOPS reconoce que la valoración de pasivos por
pensiones es compleja y hay ciertos conflictos con la
valoración económica en relación al uso de la tasa de
descuento y el tratamiento de contratos híbridos (AD-PD)
Dos posibles aproximaciones a este tema:
 Desarrollar reglas de valoración a efectos de Solvencia II
Admitir las reglas de valoración de IAS 19 en proceso de revisión
Mayoría de la industria a favor
CEIOPS finalmente a favor (análisis coste-beneficio)
Preocupa especialmente la posibilidad bajo IAS 19 de un
reconocimiento diferido de beneficios y pérdidas actuariales
(corridor), que permitiría a las entidades tener diferentes resultados
dependiendo del tratamiento elegido.
Esta posibilidad no sería reconocida bajo Solvencia II
Las entidades podrán utilizar modelos internos basados en los
principios económicos de Solvencia II para calcular los
compromisos con ex trabajadores.
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Reglas de valoración específicas para activos y
pasivos ex PPTT
Conclusiones
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Conclusiones
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El advice de CEIOPS ha sido aprobado en la reunión
plenaria de finales de octubre para su remisión a la
Comisión Europea
Será preciso esperar hasta mediados de 2010 para
conocer la propuesta de la Comisión en relación a las
medidas de ejecución de Solvencia II
En todo caso el enfoque propuesto supone tomar
como punto de partida para la estimación de los
valores razonables los estándares contables
internacionales sin perjuicio de la necesidad de
realizar ajustes cuando estas normas o algunas de
sus opciones se aparten de los valores de mercado
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